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因?yàn)橹挥幸淮握{(diào)價(jià)機(jī)會(huì)，意味著公司對(duì)當(dāng)前股價(jià)的認(rèn)可，將力守此條價(jià)值紅線，增發(fā)將進(jìn)入實(shí)質(zhì)性進(jìn)展階段。
    2、15年小年不小，精密焊接和切割業(yè)務(wù)超越預(yù)期如我們一直強(qiáng)調(diào)，今年大族基本面超越悲觀預(yù)期，此前市場(chǎng)一致預(yù)期今年蘋果小年會(huì)導(dǎo)致業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)，但一方面伴隨蘋果內(nèi)部激光和自動(dòng)化滲透率持續(xù)提升以及大族的品類份額延伸，今年蘋果業(yè)務(wù)僅小幅下滑，另一方面，公司今年的非蘋果業(yè)務(wù)尤其是精密焊接和切割部門超越預(yù)期，源自非蘋果產(chǎn)業(yè)鏈開(kāi)始大量升級(jí)激光設(shè)備，以及今年動(dòng)力電池焊接業(yè)務(wù)的爆發(fā)，和新能源領(lǐng)域的切割設(shè)備突破，公司提供多個(gè)行業(yè)的自動(dòng)化焊接和切割解決方案亦大幅增加價(jià)值量。公司前期展望前三季度0～20％業(yè)績(jī)區(qū)間亦奠定今年小年不小基調(diào)，全年業(yè)績(jī)近10％增長(zhǎng)可期。
    3、16年大年將至，長(zhǎng)線邏輯清晰
    基于多年跟蹤經(jīng)驗(yàn)和對(duì)最新業(yè)務(wù)了解，我們對(duì)明年充滿信心。一是明年蘋果又將迎來(lái)iphone7為主力的創(chuàng)新大年，從我們產(chǎn)業(yè)鏈信息了解來(lái)看，內(nèi)外部變化不小，這勢(shì)必會(huì)驅(qū)動(dòng)大族的激光焊接、切割、打標(biāo)、量測(cè)等諸多激光設(shè)備升級(jí)換代，而大族亦有多個(gè)業(yè)務(wù)線已在緊跟蘋果研發(fā)創(chuàng)新，我們判斷明年蘋果業(yè)務(wù)收入會(huì)從15年下滑20％左右到明年增長(zhǎng)50％以上；另一方面，非蘋果產(chǎn)業(yè)鏈、動(dòng)力電池、新能源領(lǐng)域的激光設(shè)備升級(jí)趨勢(shì)亦非常明確，此外，公司的高功率切割和焊接業(yè)務(wù)亦持續(xù)迎來(lái)突破和增長(zhǎng)，且伴隨機(jī)器人自動(dòng)化能力加強(qiáng)，長(zhǎng)線空間值得期待。最后，公司的光纖激光器亦迎來(lái)積極進(jìn)展，已獲大客戶認(rèn)可，小、中、高功率自制將逐步突破，望大幅提升盈利能力和產(chǎn)業(yè)話語(yǔ)權(quán)。我們?cè)诖饲吧疃葓?bào)告中已經(jīng)詳盡分析過(guò)公司增發(fā)預(yù)案四個(gè)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)16.3億凈利的彈性和長(zhǎng)期空間。
    4、維持強(qiáng)烈推薦和44元目標(biāo)價(jià)，迎來(lái)配臵良機(jī)
    我們重申今年大族的經(jīng)營(yíng)和新業(yè)務(wù)布局將全面超越機(jī)構(gòu)悲觀預(yù)期，且明年將迎來(lái)蘋果創(chuàng)新大年和新業(yè)務(wù)放量雙擊，長(zhǎng)線趨勢(shì)非常明確，當(dāng)前時(shí)機(jī)即是大族布局良機(jī)，所謂小年布局，大年收獲。我們維持15/16/17年EPS 0.72/1.10/1.35元預(yù)測(cè)，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)估值僅31/21/17倍，如考慮增發(fā)攤薄今明年亦在37/24倍價(jià)值區(qū)間，被明顯低估。此次公司劃線力保發(fā)行成功，亦望迎來(lái)持續(xù)催化。我們維持強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)和44元目標(biāo)價(jià)，招商電子首推組合品種。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：下游客戶景氣低于預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。