>> 齊魯證券-陽光電源(300274)行業(yè)景氣拉動業(yè)績高增長,前三季度業(yè)績預(yù)告翻番以上-151015
| 上傳日期： |
2015/10/15 |
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作者： |
曾朵紅，沈成 |
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公司2015 年前三季度業(yè)績預(yù)告符合我們和市場的預(yù)期。
國內(nèi)開工旺季來臨，逆變器與電站業(yè)務(wù)直接受益：2015 年3 月，國家能源局印發(fā)的《國家能源局關(guān)于下達(dá)2015 年光伏發(fā)電建設(shè)實施方案的通知》中確定了2015 年全國新增光伏電站建設(shè)規(guī)模17.80GW 的目標(biāo)；2015 年9 月，國家能源局增加光伏電站建設(shè)規(guī)模5.3GW，要求各項目原則上應(yīng)在2015 年內(nèi)開工建設(shè)，2016 年6 月30 日前建成并網(wǎng)發(fā)電；加上“領(lǐng)跑者”計劃，2015 年國內(nèi)迎來光伏裝機大年，三季度已進(jìn)入旺季。公司逆變器與電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)均直接受益于國內(nèi)裝機高增長，預(yù)計公司前三季度實現(xiàn)逆變器銷量約4GW，預(yù)計貢獻(xiàn)利潤超過1 億元；電站預(yù)計確認(rèn)規(guī)模約160-180MW，預(yù)計貢獻(xiàn)利潤1.2-1.4億元。預(yù)計公司全年有望實現(xiàn)逆變器銷量7GW，電站開工并網(wǎng)量有望超過600MW，拉動進(jìn)全年業(yè)績繼續(xù)高增長。
受益于即將出臺的頂層設(shè)計，打造光、風(fēng)、儲、車的能源互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán)：公司借助智慧光伏云搭建光伏電站運維平臺，搶占能源互聯(lián)網(wǎng)競爭高地；攜手阿里云布局能源大數(shù)據(jù)，搶占能源互聯(lián)網(wǎng)核心資源。國家出臺了《關(guān)于進(jìn)一步深化電力體制改革的若干意見》的文件，六個配套文件正在加快審議的程序、近期出臺在即；新一輪電力體制改革即將開啟售電市場，安徽已列入輸配電價改革試點范圍，公司將爭取售電牌照，積極參與未來的新能源電力交易，探索能源互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式。Musk 創(chuàng)造性地把分布式光伏（Solarcity）+電動汽車（Tesla）+儲能器件（Powerwall/Tesla Energy）完美結(jié)合起來，為能源互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式的探索提供了良好的示范效應(yīng)；公司在分布式光伏、風(fēng)電、儲能、新能源汽車等領(lǐng)域基礎(chǔ)資產(chǎn)豐富，緊跟海外巨頭步伐，卡位優(yōu)勢明顯，未來有望打造能源互聯(lián)網(wǎng)閉環(huán)。2015 年6 月，國家能源局已正式確定《能源互聯(lián)網(wǎng)行動計劃大綱》和12 個支撐課題，公司作為領(lǐng)先企業(yè)有望直接受益。
股權(quán)激勵+員工持股計劃，為公司的可持續(xù)發(fā)展保駕護(hù)航：應(yīng)公司業(yè)務(wù)發(fā)展的需求，公司在近兩年引進(jìn)了不少中高端管理人員和技術(shù)人員，對公司的業(yè)務(wù)發(fā)展形成了有效的人力支撐。公司在前兩年已經(jīng)實施過股權(quán)激勵計劃的基礎(chǔ)上，今年又實施第1 期員工持股計劃，籌集資金總額上限1.24 億元（員工自籌不超過4400萬元+控股股東曹仁賢先生提供借款不超過8000 萬元），2015 年9 月已完成股票購買，有利于增強公司骨干員工的歸屬感和認(rèn)同感，充分調(diào)動員工的積極性和創(chuàng)造性，與員工一起分享公司成長帶來的收益，為公司的可持續(xù)發(fā)展保駕護(hù)航。
投資建議：在不考慮增發(fā)攤薄股本的情況下，預(yù)計公司2015-2017 年的EPS 分別為0.84 元、1.19 元和1.61元，業(yè)績增速達(dá)96%、42%、35%，對應(yīng)PE 分別為32.3 倍、22.8 倍和16.9 倍，維持公司“買入”的投資評級，目標(biāo)價36 元，對應(yīng)于2016 年30 倍PE。
風(fēng)險提示：政策不達(dá)預(yù)期；融資不達(dá)預(yù)期；產(chǎn)品價格競爭超預(yù)期；項目資源不達(dá)預(yù)期；能源互聯(lián)網(wǎng)布局不達(dá)預(yù)期。
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