>> 海通證券-紫光股份(000938)紫光垂直整合劍指泛IT龍頭，華三借力SDN搶占CT未來-151020
| 上傳日期： |
2015/10/20 |
大?。?/td>
| 4550KB |
| 格式： |
pdf 共54頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
朱勁松 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
華三憑借SDN 實現(xiàn)彎道超車。我們同時也非常看好紫光股份收購的華三，能夠在CT（Communication Technology 通信）行業(yè)IT 化時代，發(fā)力服務(wù)器和存儲夯實ICT 網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)基礎(chǔ)，借助高端路由器占據(jù)CT 網(wǎng)絡(luò)制高點，最終憑借SDN 實現(xiàn)彎道超車，實現(xiàn)快速成長。
盈利預(yù)測與投資建議?；趯臼召徣A三、紫光數(shù)碼和紫光軟件進度的預(yù)期，我們預(yù)計2016 年開始完全并表，預(yù)測紫光2015～2017 年收入分別為142.14 億元（+27.54%）、439.94 億元(+209.51%)、510.68 億元（+16.08%）；歸屬上市公司股東對應(yīng)的凈利潤分別為1.89 億元、17.01 億元、22.44 億元，同比增速分別為936.36%、30.44%、31.92%，每股EPS 分別為0.91 元、1.61 元、2.13 元，對應(yīng)PE 分別為76、43、33 倍?？紤]紫光股份未來不斷外延性擴張的預(yù)期，參考對標(biāo)公司2016 年平均動態(tài)PE 69 倍的水平，考慮年底估值切換，我們給予紫光股份2016 年動態(tài)PE 65 倍估值，6 個月目標(biāo)價為104.65 元，給予“買入”評級。
催化劑。紫光股份云服務(wù)戰(zhàn)略繼續(xù)推進，為了打造泛IT 全產(chǎn)業(yè)鏈能力，不斷外延性并購；華三在電信運營商核心路由器市場取得突破；SDN 開始規(guī)模商用，華三憑借SDN 取得突破。
主要風(fēng)險因素。紫光股份外延性并購，對收購公司的整合效果存在不確性。
|
|
