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    核心觀點(diǎn)
    公司的在研新產(chǎn)品未來(lái)大概率會(huì)推出，其中最看好的則是陶瓷指紋識(shí)別蓋板，其硬度高、厚度薄與成本低將成為未來(lái)挑戰(zhàn)藍(lán)寶石指紋識(shí)別的最大優(yōu)勢(shì)。
    預(yù)計(jì)進(jìn)入安卓市場(chǎng)后，將逐漸替代藍(lán)寶石指紋識(shí)別蓋板的份額。未來(lái)一旦用戶體驗(yàn)反饋良好，該業(yè)務(wù)很可能實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長(zhǎng)，市場(chǎng)預(yù)期將給公司估值帶來(lái)提升。
    陶瓷插芯龍頭地位穩(wěn)固，封裝基座持續(xù)提升市場(chǎng)份額。4G 產(chǎn)業(yè)的爆發(fā)加速了光纖陶瓷插芯行業(yè)的發(fā)展。未來(lái)3 年，受益于通信基站建設(shè)的增量以及光纖用戶的增長(zhǎng)，行業(yè)將超越原有10%的復(fù)合增速。公司依靠其規(guī)模與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，2015 年市場(chǎng)份額已提升至50%以上，業(yè)務(wù)增速將達(dá)到30%，陶瓷封裝基座（PKG）目前只有2 億規(guī)模，通過(guò)技術(shù)突破，擴(kuò)大產(chǎn)能，降低成本以提升市場(chǎng)份額將是該業(yè)務(wù)未來(lái)發(fā)展的主要方向。2015 年由于日元貶值造成影響，我們保守估計(jì)16-17 年增速將達(dá)到20%左右。
    攜手燃料電池巨頭，高精陶瓷隔膜板蓄勢(shì)待發(fā)。
    公司是全球著名固體氧化物燃料電池系統(tǒng)研發(fā)和生產(chǎn)企業(yè)美國(guó)布盧姆能源公司（BE）的核心原材料燃料電池隔膜板的主要提供商之一，且國(guó)內(nèi)僅其一家。隨著全球燃料電池市場(chǎng)的高速發(fā)展，我們將長(zhǎng)期看好公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)的未來(lái)。
    財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)與投資建議
    我們預(yù)測(cè)公司2015-2017 年每股收益分別為0.90、1.00、1.10 元，短期參考電子陶瓷材料以及指紋識(shí)別模組可比公司平均估值水平，即15 年41 倍PE 估值，對(duì)應(yīng)一年目標(biāo)價(jià)36.9 元，首次給予公司“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    行業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
    研發(fā)成本過(guò)高，而產(chǎn)品工藝達(dá)不到要求，新產(chǎn)品用戶體驗(yàn)不佳。