>> 中原證券-普利特(002324)受益成本下降,業(yè)績維持快速增長-151021
| 上傳日期： |
2015/10/22 |
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作者： |
顧敏豪 |
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目前國際油價仍保持在較低水平，公司有望繼續(xù)享受低油價帶來的紅利。隨著公司新產(chǎn)品的不斷推出，國際化戰(zhàn)略的穩(wěn)步推進(jìn)，未來公司的長期增長空間有望打開。預(yù)計公司2015、2016年EPS分別為1.13元和1.44元，以10月20日收盤價23.60元計算，對應(yīng)PE分別為20.88倍和16.39倍，維持 “增持”的投資評級。
事件:
普利特（002324）發(fā)布2015年三季報。2015年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.64億元，同比增長40.59%，實現(xiàn)營業(yè)利潤2.16億元，同比增長49.86%，凈利潤2.01億元，同比增長31.12%，扣非后的凈利潤1.85億元，同比增長53.46%，基本每股收益0.74元。公司同時預(yù)告2015年全年凈利潤為2.55億元-3.13億元，較去年同期增長30%-60%。
點評:
受益成本下降，業(yè)績持續(xù)快速增長。公司主營產(chǎn)品為汽車用改性塑料，主要原材料包括PP、ABS等，產(chǎn)品成本與油價關(guān)聯(lián)度較高。受油價下跌影響，公司主要原材料價格同比均大幅下降。今年前三季度，聚丙烯均價同比下跌25.18%，ABS均價同比下跌17.84%。原材料價格下跌帶動了公司盈利的上升，前三季度公司實現(xiàn)凈利潤2.01億元，同比增長31.12%。
從三季度情況來看，公司單季度凈利潤6222萬元，同比增長14.46%。三季度增速下滑主要是受人民幣貶值的一次性影響。公司在收購WPR公司時，通過銀行貸款約5000萬美元。受三季度人民幣貶值影響，公司三季度財務(wù)費用大幅增加3557萬元?？鄢撘蛩赜绊懀救径葍衾麧檻?yīng)在7000萬元以上，同比增速在30%以上。
盈利能力繼續(xù)提升。公司前三季度綜合毛利率24.42%，同比提升5.84個百分點。其中三季度綜合毛利率25.52%，環(huán)比提升2.99個百分點，同比大幅提升6.6個百分點，盈利能力持續(xù)提升。目前國際油價仍保持在較低水平，公司有望繼續(xù)享受低油價帶來的紅利，推動業(yè)績增速保持在較高水平。 多元化發(fā)展打開公司成長空間。多元化發(fā)展是公司未來成長的重要路徑。近年來，公司在高端材料方面的開發(fā)取得了較大突破。目前已有多款材料獲得寶馬認(rèn)證，長玻纖增強(qiáng)PP材料（LGF）已在寶馬3系開始批量使用，并進(jìn)入了路虎汽車的全球采購目錄。此外，TLCP材料已順利實現(xiàn)銷售，隨著營業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，經(jīng)營情況有望逐步改善。近期公司參股了上海超碳石墨烯產(chǎn)業(yè)技術(shù)有限公司，積極布局石墨烯新材料市場。隨著多元化發(fā)展的不斷推進(jìn)，公司的長期成長空間有望打開。 收購WPR公司，邁出國際化重要一步。公司上半年成功收購了美國WPR公司，邁出了國際化道路上的重要一步。此次收購有望與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成優(yōu)勢互補(bǔ)，一方面通過WPR來實現(xiàn)歐美市場的拓展，另一方面WPR公司產(chǎn)品主要集中在汽車內(nèi)飾材料領(lǐng)域，在塑料回收利用方面技術(shù)領(lǐng)先，有助于公司提升整體技術(shù)水平，向整車改性塑料解決方案的提供商轉(zhuǎn)型。 盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)計公司2015、2016年EPS分別為1.13元和1.44元，以10月20日收盤價23.60 元計算，對應(yīng)PE分別為20.88倍和16.39倍，給予 "增持"的投資評級。 風(fēng)險提示：汽車行業(yè)景氣度大幅下滑、原材料成本大幅提升。
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