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需要指出的是公司業(yè)務(wù)季度性因素較強(qiáng)，利潤(rùn)主要集中于4 季度（占比近80%）。
    在手項(xiàng)目充足且加速確認(rèn)收入，業(yè)績(jī)釋放提速
    分季度來(lái)看，公司三季度單季實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9973 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)220%，遠(yuǎn)高于去年同期2%和往年20%-40%的增速，公司積累的在手項(xiàng)目正加快確認(rèn)收入。公司存貨、預(yù)付賬款、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出（主要為履約保證金）等科目同比大幅增長(zhǎng)，顯示公司在手項(xiàng)目充足，未來(lái)持續(xù)高增長(zhǎng)可期。公司歷史上全年凈利潤(rùn)增速普遍高于前三季度增速，因此全年增速預(yù)計(jì)更高。
    PPP 熱潮下，異地項(xiàng)目擴(kuò)張加速
    我們預(yù)期未來(lái)1 年將是PPP 項(xiàng)目落地的高峰期，公司增發(fā)62 億并引入國(guó)開(kāi)創(chuàng)新后，將迎來(lái)新一輪的成長(zhǎng)加速：1.加速異地項(xiàng)目擴(kuò)張，公司將加速PPP 模式地方合作項(xiàng)目的復(fù)制，漳州、懷化、天津等項(xiàng)目只是開(kāi)始。2. 訂單變大、變集中。公司與地方政府的合作升級(jí)，從單一項(xiàng)目向區(qū)域水環(huán)境綜合項(xiàng)目升級(jí)。3.期待與國(guó)開(kāi)行的深層次合作。國(guó)開(kāi)金融入股后，除大幅提升資本實(shí)力外，或?qū)y手碧水源開(kāi)拓PPP 項(xiàng)目擴(kuò)張（股權(quán)、債務(wù)等模式）。
    攜手國(guó)開(kāi)迎接PPP 熱潮，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    考慮增發(fā)攤薄，預(yù)計(jì)公司2015-17 年EPS 分別為1.26、1.83、2.73 元。
    我們預(yù)期PPP 項(xiàng)目將進(jìn)入快速釋放期，公司攜手國(guó)開(kāi)創(chuàng)新，建立起融資能力、政府資源、模式創(chuàng)新等顯著的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，公司在手訂單充裕、且仍將快速增長(zhǎng)，將推動(dòng)未來(lái)幾年業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：在手訂單執(zhí)行速度不及預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)激烈導(dǎo)致毛利率下滑