>> 華泰證券-長盈精密(300115)三季報符合預期，4Q可望重回高成長-151023
| 上傳日期： |
2015/10/23 |
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買入 |
作者： |
張騄 |
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三季度單季度營收9.51億，同比增長68.5%，環(huán)比下滑0.7%，歸屬上市公司股東凈利潤1.04億，同比增長41.7%，環(huán)比下滑17.3%。三季度毛利率26.6%，同比去年同期下降8.7%，環(huán)比二季度下滑3.9%。三項費用1.24億，同比增長20.8%，環(huán)比下降1.0%。三季度業(yè)績符合前期預告的55%-75%范圍，與我們業(yè)績前瞻中預測的65%水平接近，符合市場預期。
部分客戶訂單略有延遲導致三季度開工率略降，四季度可望重回高成長。公司三季度營收增長略有放緩，盈利能力小幅下降，主要是由于部分客戶訂單推遲交貨等因素，導致公司三季度確認收入放緩，開工率水平也隨之略降，進而影響盈利能力。隨著客戶新品全面鋪開，四季度公司開工率恢復滿載，部分訂單已需要通過外發(fā)完成，盈利能力將恢復到較好水平。
金屬滲透率不斷提升，中檔產(chǎn)品開始導入金屬設計。金屬滲透率仍在持續(xù)提升，目前1000元附近新機種已經(jīng)陸續(xù)采用金屬設計，預計2016年手機金屬化率仍會繼續(xù)提升。我們認為智能手機金屬滲透率在未來兩年將繼續(xù)提升到50%以上，行業(yè)需求仍處于上升之中。在更多廠商快速切入的背景下，長盈精密不斷優(yōu)化自動化水平，積極推動智能制造發(fā)展，夯實內(nèi)功將成為確保盈利能力的重要壁壘。
汽車電子將成為重要發(fā)展方向。公司三季報披露公司三季度努力開拓的汽車連接器成功達到國際一線汽車零部件廠商的質(zhì)量要求，完成出貨，實現(xiàn)銷售收入。積極推動在汽車電子領域的業(yè)務將是長盈在未來的重中之重，來自泰科等業(yè)內(nèi)龍頭企業(yè)的高管正式長盈這一戰(zhàn)略方向的顯現(xiàn)。
重申買入評級。根據(jù)公司目前金屬業(yè)務的巨大彈性，我們調(diào)整對公司2015-17年凈利潤為4.9億、7.6億、9.9億，對應EPS為0.95、1.48、1.91，考慮到公司的高速成長性和布局，我們認為公司合理估值水平為2016年30-35倍，對應目標價44.4-51.8元，重申買入評級。
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