>> 安信證券-聯(lián)化科技(002250)工業(yè)業(yè)務(wù)增長略有放緩，期待新項目穩(wěn)步推進-151022
| 上傳日期： |
2015/10/23 |
大小： |
343KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王席鑫，孫琦祥 |
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公司預(yù)計2015 年歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間為6.06 億元~7.16 億元，同比增長10%~30%。公司三季度業(yè)績低于預(yù)期。
■工業(yè)業(yè)務(wù)收入增長有所放緩：前三季度公司營業(yè)收入同比增長2.57%，主要產(chǎn)品銷售保持穩(wěn)定增長，代表公司核心成長邏輯的工業(yè)業(yè)務(wù)收入同比增長7.97%，增速較去年同期下降13.8 個百分點，同時公司可能延續(xù)收縮了增長不穩(wěn)定性較強且盈利能力較弱的貿(mào)易業(yè)務(wù)，因此營收增速同比放緩。
收入結(jié)構(gòu)的調(diào)整使得公司整體盈利能力增強，綜合毛利率同比提升3.44 個百分點至36.06%。公司通過不斷加強研發(fā)創(chuàng)新與工藝改進，提升供應(yīng)鏈的各環(huán)節(jié)管理水平，努力降低相關(guān)成本費用，前三季度期間費用率為18.67%，同比增加1.68 個百分點，增長主要來自股份支付成本造成的管理費用率同比增加2.22 個百分點至17.25%，而銷售費用率同比下降0.25 個百分點至0.93%，匯率上升產(chǎn)生的匯兌收益增加使得財務(wù)費用率下降0.29 個百分點至0.49%。凈利率為14.71%，同比提升1.82 個百分點。
■全球中間體市場空間大、向國內(nèi)加速轉(zhuǎn)移，公司作為龍頭顯著受益：具體分析見下頁；
■運營、技術(shù)、管理、設(shè)備全方位核心優(yōu)勢立志做全球領(lǐng)先精細(xì)化學(xué)品定制服務(wù)商：具體分析見下頁；
■內(nèi)生+外延帶來增長預(yù)期，維持買入-A 評級：我們期待公司前期建設(shè)的鹽城及臺州聯(lián)化項目進入投產(chǎn)期，公司收入和業(yè)績的增長動力有所增強。
未來公司在夯實三大業(yè)務(wù)模塊的同時將在全球?qū)ふ也①彊C會，通過內(nèi)涵式增長與外延并購實現(xiàn)跨越式發(fā)展。我們預(yù)計公司15-17 年EPS 為0.81、1.02和1.28 元，維持買入-A 評級。
■風(fēng)險提示：項目進展低于預(yù)期的風(fēng)險等
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