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3Q15 單季毛利率26.59%，同比下降8.66 個(gè)pt，環(huán)比下降3.89 個(gè)pt，凈利率為11.10%，同比下降2.04 個(gè)pt，期間三費(fèi)率合計(jì)13.03%，較去年同期改善5.14 個(gè)pt，環(huán)比改善0.03 個(gè)pt。公司三季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俾杂蟹啪彛饕捎谥悄芙K端增速總體放緩，廠商庫存調(diào)整，客戶新品訂單延后等影響。
    CNC 繼續(xù)擔(dān)當(dāng)重任，受益金屬機(jī)殼滲透率提升
    華為、小米、OPPO、ViVo 等手機(jī)品牌中高端產(chǎn)品占比持續(xù)提升，金屬機(jī)殼配置趨勢(shì)已向中低端產(chǎn)品下沉，進(jìn)入800~1200 元手機(jī)市場(chǎng)，未來預(yù)計(jì)金屬機(jī)殼占比將超過50%，并將向筆記本、可穿戴產(chǎn)品等領(lǐng)域拓展。公司在金屬外觀件領(lǐng)域技術(shù)積累深厚，2012年便先于對(duì)手廠商進(jìn)行布局，CNC 產(chǎn)能年底將超過3000 臺(tái)，營(yíng)收占比已超過64%，現(xiàn)已成為公司的現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)。
    進(jìn)軍汽車電子，連接器底蘊(yùn)+工業(yè)4.0 布局顯露龍頭戰(zhàn)略公司公告汽車電子連接器已達(dá)到國(guó)際一線汽車零部件廠商要求并實(shí)現(xiàn)出貨，未來將進(jìn)一步貢獻(xiàn)收入。在消費(fèi)電子增速放緩的大環(huán)境下，公司果斷將傳統(tǒng)連接器業(yè)務(wù)拓展至汽車電子領(lǐng)域，借助公司在連接器行業(yè)的深厚底蘊(yùn)和技術(shù)積累，面向汽車電子巨大市場(chǎng)，有望老樹開新芽。公司持續(xù)在產(chǎn)能優(yōu)化和自動(dòng)化改造上進(jìn)行投入，率先布局工業(yè)4.0，設(shè)立無人工廠，并以天機(jī)工業(yè)智能（松慶智能）為核心，打造智能制造服務(wù)平臺(tái)。
    投資建議：
    公司金屬外觀件業(yè)務(wù)4Q15 在客戶新品出貨帶動(dòng)下將繼續(xù)高速成長(zhǎng)，切入汽車電子領(lǐng)域?yàn)楣鹃_拓增長(zhǎng)第二極。公司借助在工業(yè)4.0 的領(lǐng)先布局，未來將向智能制造平臺(tái)轉(zhuǎn)型。公司發(fā)展金屬外觀件+智能制造龍頭戰(zhàn)略明晰，15~17 年EPS 為0.92、1.41、1.97元，對(duì)應(yīng)PE 為37.43X、24.57X、17.56X，維持“買入”評(píng)級(jí)。