>> 廣發(fā)證券-偉星新材（002372.SZ）零售模式優(yōu)勢繼續(xù)顯現(xiàn)，業(yè)績平穩(wěn)增長-151026
| 上傳日期： |
2015/10/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒戈，謝璐 |
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盈利能力方面，受益原油價格長期低位帶來行業(yè)成本端持續(xù)改善，公司毛利率連續(xù)5個季度回升，Q3毛利率44.8%，同比提升3.7個百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用率同比提升1.3個百分點(diǎn)，主要是公司繼續(xù)加強(qiáng)營銷推廣。
2、契合基建穩(wěn)增長重要方向，工程業(yè)務(wù)迎來轉(zhuǎn)機(jī)：李克強(qiáng)總理在經(jīng)濟(jì)形勢座談會提出精準(zhǔn)實(shí)施定向調(diào)控，加快推進(jìn)水利、中西部鐵路、棚改、城市地下管廊等重大項(xiàng)目建設(shè)，后續(xù)地下管廊、海綿城市、水利領(lǐng)域建設(shè)投資將是基建穩(wěn)增長重要方向，管材需求增長有望提速，公司現(xiàn)有的工程管道產(chǎn)品如PE管、HDPE管都廣泛用于地下城市管網(wǎng)建設(shè)，持續(xù)政策催化下，此前公司有意戰(zhàn)略收縮的工程業(yè)務(wù)有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)。
3、完善全國布局，積極擴(kuò)張搶占市場，：公司以華東為大本營，積極進(jìn)行異地擴(kuò)張，除臨海本部外，已在上海、重慶、天津建有基地。近年重點(diǎn)關(guān)注的西部、華中地區(qū)發(fā)展迅速，重慶子公司增長勢頭良好；公司擬投資5 億元在灃西新城進(jìn)一步開拓西部市場，并且灃西位于西安、咸陽兩城之間，是絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶的起點(diǎn)，利于緊跟“一帶一路”，進(jìn)一步拓展海外市場。
投資建議：整體而言，公司質(zhì)地優(yōu)良，良好的團(tuán)隊(duì)經(jīng)營管理能力有目共睹，同時公司專注于室內(nèi)中高端管材，走扁平化零售渠道之路，在行業(yè)景氣低迷時期，依舊保持良好的盈利能力，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長。目前公司的市場占有率尚有提升空間，異地擴(kuò)張也逐步步入收獲期，公司業(yè)績穩(wěn)定增長可期。此外，公司身為行業(yè)龍頭，受益于行業(yè)環(huán)境改善，工程業(yè)務(wù)有望迎來轉(zhuǎn)機(jī)。我們預(yù)計(jì)2015-17 年EPS 分別為1.11、1.39、1.69 元/股，維持買入評級。
風(fēng)險提示：原材料價格大幅上升，房地產(chǎn)市場持續(xù)低迷，異地擴(kuò)張低預(yù)期。
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