>> 中信證券-科大訊飛（002230）2015年三季報點評-人工智能起步，教育領域拓展加快-151027
| 上傳日期： |
2015/10/27 |
大小： |
782KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陳劍 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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公司2015 年前三季度收入同比增長51.46%， 扣非歸屬凈利潤同比下降2.09%，主要是由于公司智能語音技術在各領域的應用需求繼續(xù)迅猛增長，但同時受季節(jié)性因素影響，以及在語音云、教育、超腦等新領域的研發(fā)與市場拓展投入增加成本與費用有所提升，前三季度業(yè)績有所下滑。考慮到公司2B 業(yè)務結算在四季度有望好轉(zhuǎn)，且研發(fā)投入技術創(chuàng)新將令公司持續(xù)保持競爭優(yōu)勢，繼續(xù)看好其未來增長趨勢。
搶占語音信息流入口，超腦計劃構建AI 領域核心技術優(yōu)勢與生態(tài)。作為語音領域龍頭，公司在語音識別領域有著多年的技術與客戶積累，正通過向B 端用戶開放語音云服務，并推出自己的語音運用以強勢切入C 端，加速布局語音生態(tài)圈。未來隨著用戶語音習慣的培育和養(yǎng)成，預計將會有越來越多的應用采用訊飛語音云與應用交互，奠定訊飛無可撼動的語音平臺地位。此外，2015 年上半年訊飛超腦在語音合成、語音識別、紙筆考試自動閱卷、口語翻譯、語義理解等方向取得顯著地階段性成果，有望為公司各個業(yè)務方向打開全新的市場空間，促進建立以科大訊飛為核心的人工智能產(chǎn)業(yè)生態(tài)系統(tǒng)。未來3 到5 年是智能硬件的大規(guī)模普及期，我們預計公司人工智能方面的業(yè)務將迎來爆發(fā)性的增長。
金字塔戰(zhàn)略協(xié)同布局，教育教學生態(tài)體系成型。公司教育業(yè)務采取“金字塔戰(zhàn)略”布局，多終端智慧教育解決方案實現(xiàn)了數(shù)據(jù)全貫通、場景全覆蓋、平臺可運營、面向?qū)W校、教師、學生和家長多級用戶的涵蓋教、考、評、學、管全業(yè)務的完整產(chǎn)品體系。隨著家庭對教育的投入持續(xù)增加和考試對口語等綜合素質(zhì)考評的逐步加重，即將進入高速發(fā)展階段。公司抓住教育剛需，戰(zhàn)略布局合理，盈利模式清晰，結合公司目前在語音教育領域準確的市場定位，在教育云和在線教育領域的將持續(xù)發(fā)力和成果轉(zhuǎn)化，未來科大訊飛語音評測、教育產(chǎn)品和教育教學未來仍有望保持高速增長。
風險因素：在線教育競爭加劇，訊飛超腦進展緩慢。
維持“買入”評級。作為語音產(chǎn)業(yè)的領軍者，公司積極開拓教育、語音云、超腦等新業(yè)務，采取“云+端”的模式，布局語音生態(tài)圈，提前搶占語音信息流入口；公司2B、2C 業(yè)務協(xié)同發(fā)展，教育領域相關產(chǎn)品不斷推出，未來訊飛超腦計劃的研究成果也有望不斷落地，加速推動人工智能與硬件的深度融合；我們維持公司2015-2017 年盈利預測，按分紅除權后股本攤薄后的EPS 預測0.48/0.66/0.89 元，維持目標價45 元及“買入”評級。
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