>> 浙商證券-陽光電源(300274)三季報業(yè)績符合預期,微網(wǎng)儲能業(yè)務(wù)推進順利-151027
| 上傳日期： |
2015/10/27 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
鄭丹丹 |
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投資要點
業(yè)績繼續(xù)大幅增長，利潤率持續(xù)提升
就三季度單季而言，公司實現(xiàn)營業(yè)收入7.42 億元，同比增長57.9%，實現(xiàn)歸屬于股東凈利潤9485 萬元，同比增長234.01%；Q3 毛利率為27.72%，凈利率為12.79%，環(huán)比進一步提升。
做大系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，打造智慧光伏云
在光伏領(lǐng)域，公司的逆變器產(chǎn)品多年來領(lǐng)跑市場，電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。公司與阿里云計算合作發(fā)布的“智慧光伏云iSolarCloud”，圍繞“全面掌控、自動化運維、智能診斷、輔助決策”四大功能，推動光伏發(fā)電從單一電站管理向集團化電站管理階段變革，將電站狀態(tài)實時可視化，有助提升電站的運維效率、降低LCOE（平準化能源成本）；通過對電站運行數(shù)據(jù)深度挖掘與分析，可為電站資產(chǎn)后期金融化、證券化提供決策支持。
有望于新能源汽車與新能源微電網(wǎng)領(lǐng)域開啟新征程
就其新業(yè)務(wù)而言，我們看好公司在儲能、新能源汽車與新能源微電網(wǎng)領(lǐng)域的發(fā)展前景。儲能逆變器等儲能產(chǎn)品已應用于多項示范工程，與三星SDI 的合資公司將于2016 年投產(chǎn)，電動汽車電機控制器正逐步產(chǎn)業(yè)化。據(jù)報道，公司總承包的安徽首個變電站新能源微網(wǎng)工程（宣城500kV 河瀝變電站站用微網(wǎng)系統(tǒng)）于9 月通過驗收，為公司在新能源微電網(wǎng)領(lǐng)域累積重要業(yè)績。
維持“增持”評級
我們預計，2015～2017 年，當前股本下，公司將分別實現(xiàn)EPS 0.69 元、0.92 元、1.20 元，凈利潤同比增長60.6%、32.6%、31.0%，對應43 倍、33 倍、25 倍P/E；如按1.2 億股上限增發(fā)，考慮攤薄效應與財務(wù)費用改善預期，則對應EPS 0.61 元、0.81 元、1.06 元，49 倍、37 倍、28 倍P/E。
風險提示
公司業(yè)務(wù)發(fā)展與增發(fā)進度或低預期；行業(yè)成長股估值中樞或現(xiàn)波動。
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