>> 申萬宏源-交通運輸一周天地匯-艾迪西擬收購申通,關注三大航整合后續(xù)進展-151026
| 上傳日期： |
2015/10/28 |
大小： |
1296KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
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| 評級： |
中性 |
作者： |
王俊杰 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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客運業(yè)務整合長期來看有利于提升國際業(yè)務競爭力，但仍要考慮國家維持當前競爭均衡，避免國內(nèi)業(yè)務一家獨大的意愿，目前僅存在理論可能。
艾迪西擬收購申通，或開啟快遞行業(yè)變局。參照美國發(fā)展進程，我國人均GDP 水平破8000美元，快遞行業(yè)已進入快速發(fā)展的繁榮期，2010 年至今復合增速在40%以上。隨著電商和國際快件的發(fā)展，我們預計未來10 年能夠保持25-30%的增速。由于快遞行業(yè)的低門檻，使得近年來行業(yè)競爭愈發(fā)激烈，現(xiàn)已形成了高端（順豐、京東為主）、中低端（四通一達為主）的兩條競爭主線。申通快遞作為華東區(qū)域最早成立的快遞企業(yè)之一，近年來伴隨行業(yè)飛速增長，13 年收入規(guī)模已超百億元，我們認為如若未來實現(xiàn)上市，或將利用上市融資平臺，吸收資金拓展規(guī)模，未來有潛力整合中低端快遞市場。
交運未來建議關注智慧物流板塊。我們認為，經(jīng)濟景氣度向下，如何提升行業(yè)內(nèi)效率成為首要難題，而智慧物流是提升供應鏈效率的最優(yōu)選擇，市場空間巨大，及時分行業(yè)割據(jù)亦能形成規(guī)模優(yōu)勢，然多數(shù)企業(yè)仍在模式探索中，業(yè)績體現(xiàn)仍待時日，但仍不排除市場炒作可能。板塊內(nèi)我們優(yōu)選模式較好的以下四個標的：瑞茂通（構建全國最大煤炭互聯(lián)網(wǎng)供應鏈）、音飛儲存（打造智能倉儲總包商）、新寧物流（億程信息定位導航+新能源貨車租賃）、傳化物流（車貨匹配平臺）。
維持三季報前瞻的行業(yè)觀點：
1）強周期板塊：剔除匯率影響，航空景氣度仍在高位，強調(diào)東航、春秋"買入"評級；航運油運周期頂點，集運、散雜仍艱難。
2）基礎設施運營板塊：穩(wěn)定增長、股息率較高。預計鐵路、港口、機場行業(yè)保持10%以內(nèi)增長，建議關注類債券性質的高息率標的，如如大秦鐵路（5.2%股息率）、山東高速（3.1%股息率）、上港集團（2.1%股息率）等。
3）我們建議重點關注一個行業(yè)（航空）、一個主題（迪士尼）以及三個金股（象嶼股份、東莞控股、中儲股份）；建議關注具有低估值并且尋求轉型的高速公路行業(yè)、具有整合預期的航運行業(yè)以及穩(wěn)健增長、有互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)催化的機場行業(yè)。
推薦組合：招商輪船、象嶼股份，渤海輪渡，春秋航空，東方航空，南方航空，中國國航，山東高速，大秦鐵路，上港集團，申通地鐵，東莞控股。
回顧基本面及市場變化：上周交通運輸行業(yè)指數(shù)下降2.2%：跑輸滬深300 指數(shù)3.3 個百分點（上升1.1%）。子行業(yè)板塊中港口、公交、航空、航運板塊上升，公路、機場、鐵路、物流板塊下降。其中，公交板塊漲幅最高，累計上漲1.02%，物流板塊漲幅最小，累計下降9.62%。2）數(shù)據(jù)回顧：中國沿海（散貨）綜合運價指數(shù)CBFI 報收于787.63 點，周上漲0.2%；CCFI 指數(shù)收于752.21 點，周下跌1.7%；BDI 指數(shù)報收774 點，周漲幅2.7%。
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