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主要因?yàn)椋?）傳統(tǒng)天線產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加大，公司主要客戶訂單減少，不及預(yù)期；2）新設(shè)立的子公司惠州凱爾光甴有限公司尚未投產(chǎn)，需投入費(fèi)用；3）處于臺(tái)灣及韓國(guó)的兩個(gè)研収中心，費(fèi)用較多，大部分尚未產(chǎn)生效益，目前處于虧損狀態(tài)。
    收購(gòu)深圳璇瑰51%的股權(quán)，打造天線一體化：碩貝德10 月21 日晚間公告稱，以現(xiàn)金13,260 萬(wàn)元購(gòu)買大通塑膠、華惠投資合計(jì)持有的深圳璇瑰51%的股權(quán)，且承諾未來(lái)扣除非經(jīng)常損益后的累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5,000 萬(wàn)元。深圳璇瑰主要從亊消費(fèi)甴子精密結(jié)構(gòu)件的研収、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)消費(fèi)甴子精密結(jié)構(gòu)件主要觃?；a(chǎn)廠商之一。在手機(jī)精密結(jié)構(gòu)件領(lǐng)域，公司已成為三星、中興、魅族、宇龍、天宇、金立、聞泰、天瓏等國(guó)內(nèi)外知名制造商的合格供應(yīng)商。我們認(rèn)為本次交易有利于公司圍繞天線領(lǐng)域提供一體化天線解決方案，構(gòu)筑差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；有利于公司加快機(jī)殼業(yè)務(wù)的収展，強(qiáng)化公司手機(jī)配件整體方案提供商的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；同時(shí)，可以獲取客戶資源，實(shí)現(xiàn)客戶協(xié)同效應(yīng)。
    終止幵購(gòu)杰普特，無(wú)礙長(zhǎng)期収展：近日公司決定終止收購(gòu)深圳市杰普特甴子技術(shù)有限公司96.40%的股權(quán)。受事級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)影響，公司股價(jià)在大環(huán)境下出現(xiàn)下降，公司募集資金収行股票的價(jià)格低于市場(chǎng)價(jià)格，股仹収行存在一定困難，且交易雙方存在較大分歧，資產(chǎn)重組申請(qǐng)撤回。我們認(rèn)為終止幵購(gòu)杰普特不影響公司的長(zhǎng)期収展之路，公司作為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的移動(dòng)通信終端天線企業(yè)，具有多年的技術(shù)積累，且有繼續(xù)整合資產(chǎn)的預(yù)期。
    投資策略：受手機(jī)產(chǎn)業(yè)增速放緩，以及公司封裝等新業(yè)務(wù)進(jìn)度低于預(yù)期，我們預(yù)計(jì)2015-2017 年預(yù)期營(yíng)業(yè)收入分別為8.58/13.23/20.31 億元，對(duì)應(yīng)的EPS 分別為-0.11 /0.22/0.30 元，對(duì)應(yīng)PE 為-107/57/40 倍。公司目前處于轉(zhuǎn)型陣痛期，業(yè)務(wù)整合后有望恢復(fù)新一輪的上漲周期，維持公司“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期、幵購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)等。