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由于風(fēng)電需求并未大幅回落且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，我們小幅上調(diào)公司2015-2017年EPS 至1.10、1.35、1.70 元，（上調(diào)2015 年EPS0.06 元），參考2016年可比公司估值PE25 倍，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至33.75 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    盈利能力保持穩(wěn)定：公司Q3 單季毛利率34.86%，同比下降1.61 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降7.51 個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率明顯下行，Q3 凈利潤基本持平Q2，我們判斷為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和成本季節(jié)性波動(dòng)所至，銷量及盈利能力環(huán)比保持穩(wěn)定；另外，受益降息，3 季度財(cái)務(wù)費(fèi)用明顯下降，2016年將改善更加顯著。
    行業(yè)景氣或穩(wěn)中有升：我們認(rèn)為，本輪景氣上行核心驅(qū)動(dòng)為技術(shù)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)帶來的供給隱性出清，“十三五”高端的風(fēng)電紗等需求仍有望提升（風(fēng)電裝機(jī)較“十二五”有望明顯增長），行業(yè)景氣水平或穩(wěn)中有升。公司埃及二期8 萬噸、美國8 萬噸生產(chǎn)線將建成并投產(chǎn)，進(jìn)一步提升高端產(chǎn)品的比例。
    中建材集團(tuán)新材料資產(chǎn)整合想象空間：中國建材在復(fù)合材料產(chǎn)業(yè)布局從玻纖紗到風(fēng)電葉片、汽車輕量化材料等制品，以及在國防航空領(lǐng)域應(yīng)用的碳纖維等尖端材料的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，為公司未來的整合和升級(jí)提供了充分的想象空間。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇回落，十三五風(fēng)電裝機(jī)容量低于預(yù)期。