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收入下滑主要是受鋼鐵價(jià)格大幅下跌導(dǎo)致預(yù)應(yīng)力鋼材價(jià)格同步下跌所致。軌道板業(yè)務(wù)方面，鄭徐線業(yè)務(wù)已接近尾聲，但為京沈高鐵建設(shè)做配套的建平工廠已形成實(shí)際產(chǎn)能。
    ■優(yōu)化募投項(xiàng)目：同日，公司公告變更部分募投項(xiàng)目的地點(diǎn)和實(shí)施主體。一是利用本溪銀龍現(xiàn)有車(chē)間新建一條產(chǎn)能1.5 萬(wàn)噸的預(yù)應(yīng)力鋼棒生產(chǎn)線。二是利用河間分公司現(xiàn)有車(chē)間實(shí)施5 萬(wàn)噸高強(qiáng)度大直徑鋼絞線生產(chǎn)建設(shè)。由于變更后項(xiàng)目直接利用現(xiàn)有廠房，將節(jié)約部分投資，優(yōu)化本溪和河間兩家公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并增強(qiáng)兩者的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
    ■投資建議：預(yù)應(yīng)力鋼材的市場(chǎng)前景，公司在預(yù)應(yīng)力鋼材領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)力，30 萬(wàn)噸募投項(xiàng)目帶來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)以及高鐵軌道板業(yè)務(wù)是看好公司的四大邏輯。目前來(lái)看，公司整個(gè)2015 年的業(yè)績(jī)低于我們之前的預(yù)期，從中報(bào)披露信息來(lái)看，這主要源于本溪工廠受遼寧水利工程2期未進(jìn)入施工期導(dǎo)致的產(chǎn)能利用率下降所致。但展望2016 年，水利、高鐵、地下廊管等預(yù)應(yīng)力下游市場(chǎng)前景仍然值得期待。繼續(xù)給予公司買(mǎi)入-A 評(píng)級(jí)，受近期A 股市場(chǎng)整體估值大幅下降影響，下調(diào)6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至25 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：預(yù)應(yīng)力鋼材需求低于預(yù)期。