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我們認(rèn)為公司作為國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行業(yè)的龍頭企業(yè)之一行業(yè)地位穩(wěn)固，旗下不乏具有潛力的醫(yī)藥工業(yè)品種，營(yíng)銷改革之下有望逐步釋放增長(zhǎng)潛力，未來(lái)在新品研發(fā)及外延拓張方面的發(fā)展也值得期待；其醫(yī)藥商業(yè)業(yè)務(wù)在行業(yè)龍頭市占率提升、醫(yī)藥改革的過(guò)程中也將受益，而通過(guò)積極涉足互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)藥新業(yè)態(tài)新模式，在相關(guān)政策的紅利之下也有望獲得更大的成長(zhǎng)空間。同時(shí)，借由本次子公司管理層持股及互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)構(gòu)建的嘗試，公司也在順勢(shì)而為積極踐行互聯(lián)網(wǎng)思維之下的自我創(chuàng)新，其在國(guó)企改革大趨勢(shì)下的新變化也值得期待。我們預(yù)計(jì)公司2015-2017年EPS分別為1.11、1.28、1.47元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)市盈率分別為17、15和13倍，商業(yè)業(yè)務(wù)向互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的轉(zhuǎn)型有望為公司打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間，激勵(lì)機(jī)制的改革也值得期待，我們維持對(duì)其的"增持"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：互聯(lián)網(wǎng)模式轉(zhuǎn)型低于預(yù)期，外延式擴(kuò)展慢于預(yù)期，激勵(lì)改革低于預(yù)期。