| 上傳日期： |
2015/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉榮 |
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此報告為加密報告 |
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稀釋每股收益為2.33 元,同比增加278.02%;凈資產(chǎn)收益37.73%,同比增加23.5%。報告期內(nèi)全資子公司確認收到土地補償款17.1 億元,對財務(wù)費用、凈利潤、及凈資產(chǎn)收益等指標影響較大。除去該非經(jīng)營性收益,總體業(yè)績平穩(wěn)增長,表現(xiàn)良好。公司正進入電梯后市場、智能制造及工業(yè)4.0 戰(zhàn)略布局，收購松興電氣40%的股權(quán)于7 月完成交割。目前貨幣資金34.6億元，現(xiàn)金充足明顯優(yōu)于競爭對手。
評論：
1、9 月15 號全資子公司廣日電梯收到的土地補償款17.1 億元于本期確認。本期貨幣資金增加,報34.6 億,比2014 年底增加80.36%。截至目前,廣日電梯已累計收到土地補償款項 22.9 億元，此后待相關(guān)程序確認完后會進行余款最終結(jié)算。
公司目前現(xiàn)金流量充裕,未來可能繼續(xù)積極通過資本手段進行外延式的擴張，預(yù)計是以松興為平臺，工業(yè)4.0 方向海內(nèi)外的收購。
2、前三季度扣非凈利潤增長速度高于收入增長速度，總體表現(xiàn)良好,優(yōu)于同業(yè)的其他競爭對手。除去收到土地補償款的影響,廣日股份前三季度營業(yè)收入比去年同期增加6.35%,凈利潤增加10.18%。第三季度毛利率為23.9%，比第二季度提高2.4%。廣日電梯目前已經(jīng)形成了覆蓋面廣、響應(yīng)迅速的營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，大客戶戰(zhàn)略也愈見成效，市場穩(wěn)定，業(yè)務(wù)增長平穩(wěn)。
3、第三季度實現(xiàn)投資收益1 億元，主要來自日立電梯，同比基本持平；前三季度投資收益3.06 億，同比增長12%。日立電梯憑借強大的科技實力和品牌影響力定位高端電梯市場，廣日股份通過配件和物流服務(wù)分享了高端電梯市場的穩(wěn)定增長。隨著廣日股份智能化制造布局，未來將更加深入地參與到高端電梯市場中。
4、第三季度銷售費用3743 萬元，同比增長23.53%，環(huán)比增加11.23%，占銷售收入的2.76%；財務(wù)費用為726 萬元，同比上升5.23%，環(huán)比增加305.68%，前三季度財務(wù)費用907 萬元，同比下降63%。公司正快速擴張營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，相應(yīng)費用也有所增加，但營銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的搭建有助于廣日股份推進未來的整機銷售及電梯后市場的安裝維保業(yè)務(wù)。因為貨幣資金充沛，預(yù)計明年財務(wù)費用會大幅下降，改善盈利水平。
5、受公司業(yè)務(wù)規(guī)模增長以及季節(jié)性因素影響,前三季度應(yīng)收賬款為9.9 億元, 比2014 年底增加51.22%;應(yīng)付賬款為10.5 億元,比2014 年底增加37.36%。2015年房地產(chǎn)市場相對疲軟，但由于廣日股份的現(xiàn)金流運營十分良好，應(yīng)收賬款的增長并未對公司形成壓力。
6、維持強烈推薦評級：我們考慮今年收到17 億土地補貼，明年收到3 億，預(yù)計2015、2017 年EPS 為2.55、1.29、1.24 元，如果從市值和凈利潤中剔除土地補貼的影響，目前大概18 倍PE，公司現(xiàn)金流充足，有收購和國企改革預(yù)期，估值行業(yè)中最低，維持強烈推薦評級。
風(fēng)險因素；原材料價格上漲；房地產(chǎn)投資增速下降；收購和國企改革進程較慢。
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