>> 廣證恒生-葵花藥業(yè)(002737)業(yè)績短期受承壓,不改公司知名品牌和強(qiáng)大銷售平臺...-151027
| 上傳日期： |
2015/10/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
姬浩，唐愛金 |
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我們認(rèn)為公司銷售策略的調(diào)整和四季度業(yè)績的確認(rèn)，公司2015 年有望實現(xiàn)營收20%以上增長，凈利潤正向增長。而2016 年，原有品種穩(wěn)步增長基礎(chǔ)上，并購的襄陽隆中的小兒柴桂顆粒是婦兒專科直接掛網(wǎng)采購示范目錄品種，過去4 年復(fù)合增速33.83%，14 年銷售額超4.3 億，是兒童中成藥中極具潛力的品種，借助公司的強(qiáng)大銷售平臺和有小葵花品牌助力，有望實現(xiàn)高增長。
知名品牌和強(qiáng)大銷售平臺投資價值不變經(jīng)過多年的品牌建設(shè)，葵花品牌已經(jīng)家喻戶曉，尤其是小葵花享有高知名度。公司銷售平臺擁有200支銷售隊伍，商業(yè)流通公司800 多家，共覆蓋零售中端30 多萬家藥店，零售藥店覆蓋率達(dá)75%，公司銷售團(tuán)隊強(qiáng)有力的執(zhí)行力能讓新品種一星期以內(nèi)實現(xiàn)鋪貨所有終端，終端價格管控與貨物控制力強(qiáng)，其他企業(yè)難以復(fù)制公司強(qiáng)大的銷售渠道與龐大的隊伍，這也是公司的核心壁壘。
盈利預(yù)測與估值：我們預(yù)計公司15-17 年EPS 分別為1.04、1.23、1.50元，對應(yīng)48、41、34 倍PE。公司核心競爭力是葵花品牌、強(qiáng)大的銷售網(wǎng)絡(luò)以及成系列梯隊的品種，且外延發(fā)展整合能力強(qiáng)大。給予“謹(jǐn)慎推薦”評級，目標(biāo)價60 元。
風(fēng)險提示：市場招標(biāo)和推廣、外延并購不達(dá)預(yù)期風(fēng)險、藥品事故風(fēng)險。
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