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其中第三季度實(shí)現(xiàn)收入5.6億元，同比下滑5.7%，歸母凈利潤9026 萬元，同比增長51%，扣非凈利潤為8212萬元，同比增長65.9%。公司預(yù)計(jì)全年業(yè)績(jī)?cè)?.47 億到1.88 億元之間，變動(dòng)區(qū)間在為10%到40%。我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L主要是由于報(bào)喜鳥主品牌穩(wěn)健發(fā)展和HAZZYS 品牌仍保持較快增速所致。
    毛利率提升2.5pct，期間費(fèi)用率下滑1.7pct，資產(chǎn)質(zhì)量較穩(wěn)健。2015Q3 公司毛利率提升2.5pct 至60.2%。銷售費(fèi)用率下滑1.7pct 至31.5%，管理費(fèi)用率保持12.6%不變。上半年公司存貨較年初略下滑932 萬至11.4 億元，應(yīng)收賬款較年初增長2500萬至5.4 億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額同比改善992%至6752 萬元，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健。
    服裝主業(yè)多品牌+全品類私人定制戰(zhàn)略明確，互聯(lián)網(wǎng)金融副業(yè)發(fā)展迅猛，“一主一副、一縱一橫”全面擁抱互聯(lián)網(wǎng)。（1）主業(yè)上積極調(diào)整多品牌戰(zhàn)略，重點(diǎn)發(fā)展報(bào)喜鳥、哈吉斯、愷米切三大優(yōu)質(zhì)品牌：前三季度報(bào)喜鳥主品牌積極調(diào)整渠道結(jié)構(gòu)，關(guān)閉不盈利門店，雖然整體零售較低迷，但仍保持穩(wěn)健增長。HAZZYS 品牌預(yù)計(jì)保持30%+的高增長，主動(dòng)調(diào)整門店結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)精細(xì)化管理，門店數(shù)量保持在200 家左右，增長主要來自于同店店銷的提升。愷米切是未來主推的意大利襯衫品牌，預(yù)計(jì)未來增長在于外延+內(nèi)生，下半年將新增20-30 家門店。我們預(yù)計(jì)公司未來仍有望通過合資、合作、代理、收購等方式引進(jìn)類似HAZZYS 的趨勢(shì)性品牌，依托鳳凰尚品直營系統(tǒng)等平臺(tái)，聯(lián)動(dòng)C2B 定制業(yè)務(wù)打造O2O 模式。（2）直營占比穩(wěn)步提升，積極布局C2B 定制業(yè)務(wù)：公司未來將做深定制主業(yè)，預(yù)計(jì)目前有1/3 報(bào)喜鳥門店已經(jīng)開展C2B 定制業(yè)務(wù)，推進(jìn)智能化生產(chǎn)+全品類個(gè)性化定制+社會(huì)化營銷戰(zhàn)略，以形成高端定制TOMBOLINI、時(shí)尚定制法蘭詩頓、大眾定制報(bào)喜鳥、專業(yè)定制寶鳥組成的有梯度的定制品牌集群。我們預(yù)計(jì)C2B 業(yè)務(wù)在報(bào)喜鳥品牌中的占比已超過10%。
    公司計(jì)劃未來三年發(fā)展1000 家智能裁縫創(chuàng)業(yè)平臺(tái)、實(shí)施1000 家婚慶定制合作項(xiàng)目、通過上海寶鳥工廠對(duì)接1000 家全球私人定制店（打造跨境電商平臺(tái)）提升定制業(yè)務(wù)占比至30%。（3）確立互聯(lián)網(wǎng)金融為第二主業(yè)穩(wěn)步布局：公司今年出資5000 萬元設(shè)立報(bào)喜鳥創(chuàng)投，未來投資有望超2 億元，已投資仁仁分期、永嘉恒升村鎮(zhèn)銀行、溫州貸、口袋理財(cái)?shù)?，已初步形成互?lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈，據(jù)中國互聯(lián)網(wǎng)金融行業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)2014 年互聯(lián)網(wǎng)金融整體規(guī)模已達(dá)10 萬億，未來可挖掘潛力大，我們預(yù)計(jì)公司仍有圍繞互聯(lián)網(wǎng)金融的外延預(yù)期。
    公司服裝主業(yè)業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn)，未來將堅(jiān)守多品牌+C2B 定制戰(zhàn)略，第二主業(yè)互聯(lián)網(wǎng)金融仍有外延預(yù)期，維持買入評(píng)級(jí)。我們維持15/16/17 年EPS 為0.17/0.21/0.25 元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)PE 為49/40/34 倍，考慮到公司主業(yè)反轉(zhuǎn)，互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈布局完善，未來主業(yè)和副業(yè)仍有外延預(yù)期，維持買入評(píng)級(jí)。