>> 方正證券-網(wǎng)宿科技(300017)公司財報點評：收入利潤高速增長，跨越式發(fā)展逐步展開-151027
| 上傳日期： |
2015/10/29 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
段迎晟 |
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1．"市場跨越"趨勢明朗，網(wǎng)宿科技仍將保持高增長
三季度收入、利潤高增長，有利于公司在CDN市場進一步擴大份額。CDN從雙寡頭向壟斷競爭轉變的趨勢日趨明朗，網(wǎng)宿科技對增量市場份額和存量市場份額的聚合力在增強，領先地位和規(guī)模優(yōu)勢將大幅度提高競爭者的進入門檻，也有助于網(wǎng)宿科技保持持續(xù)的高速增長。
2．"業(yè)務跨越"逐步落地，市場試水效果良好
設置專業(yè)機構，加速推進私有云。2018年第三方私有云市場規(guī)模達到3000億規(guī)模左右，公司2015年7月設立一級部門"政企云事業(yè)部"，承擔公司政企云業(yè)務的技術研發(fā)、產品運營、技術運維、客戶服務等職能。為政企客戶提供"云主機+云計算+云分發(fā)+云安全"一站式解決方案和咨詢托管、分發(fā)、安全及運維服務。網(wǎng)宿與（全球最大的私有云服務提供商）合作，向客戶提供穩(wěn)定的私有云虛擬化技術支持，網(wǎng)宿在CDN的技術和客戶的積累有助于其獲得更大的私有云市場份額。
流量經(jīng)營逐步推向市場。受益于互聯(lián)網(wǎng)快速發(fā)展和重度應用普及的紅利，公司2015年一季度推出的"流量經(jīng)營平臺"、"超清視頻分發(fā)平臺"項目進展順利，流量經(jīng)營相關產品已逐步推向市場，試運營已獲得超千萬收入，未來增長空間巨大。
提升加速產品的安全水平，拓展安全市場。針對金融、政企、電商等推出"網(wǎng)宿HTTPS無證書加速解決方案"，提升網(wǎng)頁訪問速度，保障HTTPS網(wǎng)站信息安全。
3．"網(wǎng)絡跨越"積極推進，"社區(qū)云"、"海外CDN"將加速發(fā)展
公司2015年非公開發(fā)行股票募投項目，預計年內獲批。募集36億資金到位后，將布局社區(qū)云項目，新建3000個左右社區(qū)云節(jié)點，為4億多家庭用戶提供極致訪問體驗，并支持未來的重度應用的計算、存儲、分發(fā)和安全服務，將商業(yè)模式從B2B拓展為B2B2C，獲得巨大C端潛在增量市場。同時，公司及子公司共獲得包括江蘇、黑龍江、廣東等十余個地區(qū)的民營寬帶接入試點牌照，利好社區(qū)云建設與后續(xù)的業(yè)務接入。
建設全球加速網(wǎng)絡，帶來國際業(yè)績增厚。當前公司海外有60節(jié)點。定增獲批和資金到位后，預計成立海外的專業(yè)機構，擴展海外CDN節(jié)點，為中國互聯(lián)網(wǎng)公司"走出去"和海外企業(yè)"走進來"提供加速服務。當前已經(jīng)與Cisco建立了合作關系，拓展海外市場。
4．持續(xù)、廣泛的股權激勵，為公司長遠發(fā)展提供保障。
2015年7月，公司推出2015年股票期權激勵計劃，公司向445位高管和核心業(yè)務人員授予1459萬份股票期權，行權價格57.92，要求2015-2018年相對2014年凈利潤不低于40%、70%、100%、130%。持續(xù)、廣泛的長期激勵使得骨干員工的利益與公司發(fā)展聯(lián)系得更緊密，為公司長遠發(fā)展奠定基礎。目前，該激勵計劃已完成授予手續(xù)。
盈利預測與評級
看好網(wǎng)宿科技的市場地位與發(fā)展戰(zhàn)略，公司大力發(fā)展的CDN、私有云、流量、安全等行業(yè)增速普遍>30%，而公司良好的技術實力和市場對位，未來三年CAGR增速高于行業(yè)。 調高公司業(yè)績數(shù)據(jù)，預計2015-2017年收入分別為28.27/40.43/56.61億元。凈利潤分別為8.02/12.80/19.84億元；EPS分別為1.15/1.83/2.84元。PE分別為56.53/35.42/22.86。參考公司市場地位穩(wěn)定，三個云項目發(fā)展堅決、收入前景良好，維持"強烈推薦"評級。
風險提示
互聯(lián)網(wǎng)公司大幅自建CDN；海外拓展不及預期；社區(qū)云建設進度慢或用戶發(fā)展不及預期。
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