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三季度業(yè)績未現(xiàn)好轉(zhuǎn)。公司第3季度實(shí)現(xiàn)營收約62.22億元，環(huán)比下降6.60%、同比下降28.97%；歸屬于母公司凈利潤-3.54億元，環(huán)比下降-0.69億元、同比下降2.89億元；基本每股收益-0.14元，環(huán)比下降0.03元、同比下降0.14元。 
    鋼材銷價(jià)屢創(chuàng)新低，公司前三季度虧損較為嚴(yán)重。公司前三季業(yè)績下滑主因是鋼材市場需求低迷，鋼價(jià)屢創(chuàng)新低，前三季度產(chǎn)品毛利率1.36%，同比下降4.73個(gè)百分點(diǎn)。公司是廣西省唯一的綜合性鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)，在廣西鋼鐵市場上居于絕對主導(dǎo)地位，同時(shí)公司還在向廣東海南等鄰近省份拓展市場，但由于今年以來房地產(chǎn)、汽車及家電行業(yè)低迷，下游需求萎靡，市場擴(kuò)張難以提升公司整體銷量。 
    重組順利進(jìn)行，公司有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能升級。為了拓展公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、完善公司業(yè)務(wù)布局，提高公司的經(jīng)濟(jì)效益和持續(xù)發(fā)展能力，公司擬定以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金，完成對北海誠德鎳業(yè)有限公司及相關(guān)公司的重組計(jì)劃。北海誠德鎳業(yè)有限公司是廣西境內(nèi)規(guī)模最大的特種鋼材冶煉企業(yè)之一，主要產(chǎn)品為鎳鉻合金板坯、板材、帶材等。2012年北海誠德鎳鉻合金產(chǎn)量突破100萬噸，其計(jì)劃產(chǎn)能以160萬噸新材料工程為主。公司已完成與交易對方簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓框架協(xié)議》事項(xiàng)，廣西壯族自治區(qū)國資委已批復(fù)同意公司與北海誠德鎳業(yè)有限公司、北海誠德金屬壓延有限公司、北海誠德不銹鋼有限公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組，予以立項(xiàng)。 
    維持"中性"評級。盡管公司普鋼材業(yè)務(wù)難以在近期好轉(zhuǎn)，但是考慮到公司正推進(jìn)發(fā)行股份募集資金完成對北海誠德鎳業(yè)的重組--后者是廣西境內(nèi)最大的特鋼企業(yè)，本次收購有利于公司調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高盈利能力；此外由于公司于今年6月中旬停牌，至今尚未復(fù)牌，考慮到從6月中旬到現(xiàn)在，大盤已下跌超30%，故維持"中性"評級。預(yù)計(jì)15~17年EPS 預(yù)測為-0.53、0.01、0.03元/股，PB為4.32倍。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)形勢變化；原料成本及產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)；公司經(jīng)營治理；重組進(jìn)程等。