>> 華泰證券-亨通光電(600487)季報點評-業(yè)績明確積極外延，上調(diào)評級-151102
| 上傳日期： |
2015/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
康志毅 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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3Q單季實現(xiàn)營業(yè)收入43億元，同比增長42%；凈利潤2.61億元，同比增長61%。
點評：
三季報延續(xù)中報的高增長勢頭。主要增長來自：（1）光纖光纜產(chǎn)能擴張帶來的產(chǎn)能釋放，目前公司光纖產(chǎn)能達到3300萬芯公里、光纖預(yù)制棒1000噸，自給率達100%，中報中光通信收入同比增長35%；（2）電力纜、海纜產(chǎn)品取得突破性訂單，特種導(dǎo)線產(chǎn)品在電網(wǎng)招標(biāo)中排名第二，海纜產(chǎn)品對海外市場以及軍工領(lǐng)域批量出貨，中報中電力傳輸收入同比增長38%；（3）收購電信國脈后，3季度并表約2000萬元。
國內(nèi)外業(yè)務(wù)齊發(fā)力。亨通走出去戰(zhàn)略布局已久，借助國家"一帶一路"，為光纜、電纜、海纜以及工程業(yè)務(wù)開拓了市場，中報中亨通海外收入4.5億元，同比增長50%，收入占比約10%。 移動大單量價齊升，增強明年確定性。最新一期的中國移動1億芯公里招標(biāo)中，亨通三大項產(chǎn)品高價中標(biāo)第一名，顯示出強大的綜合實力。
此次招標(biāo)中，中國移動一改價格優(yōu)先機制，對供貨能力、產(chǎn)品質(zhì)量等提出更高要求，多項中標(biāo)體現(xiàn)亨通作為五大廠商的綜合能力。量價看，一方面中國移動采購量同比增長50%；另一方面五大廠商中標(biāo)價格同比增長5%左右。此次招標(biāo)對亨通明年業(yè)績的高速增長將提供有力支撐。
攜手清華大學(xué)，提升新能源汽車戰(zhàn)略地位。日前公司與清華大學(xué)蘇州汽車研究院在新能源汽車控制系統(tǒng)、充電設(shè)備系統(tǒng)集成和充電樁系統(tǒng)解決方案等相關(guān)技術(shù)研發(fā)與成果轉(zhuǎn)化領(lǐng)域建立戰(zhàn)略合作關(guān)系，提升了該業(yè)務(wù)模塊的戰(zhàn)略地位。亨通在南通、北京設(shè)有新能源汽車相關(guān)企業(yè)，預(yù)計未來將不斷完善新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈。
業(yè)績明確估值低，積極外延，上調(diào)至"買入"評級。預(yù)計2015-2017年每股收益分別為0.43/0.62/0.81元，對應(yīng)市盈率分別為27x/19x/14x。未來三年凈利潤復(fù)合增長率為43%，PEG 0.63倍，價值被低估。另外去年收購?fù)诮鹂褪茏?，但公司繼續(xù)尋求在移動互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、新材料方面的投資機會，方向明確。上調(diào)公司評級至"買入"。
催化劑："一帶一路"；外延并購落地；電信、聯(lián)通招標(biāo)啟動。
風(fēng)險提示：并購速度慢于預(yù)期。
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