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    前3 季度產(chǎn)量同比增加1%，銷(xiāo)量同比減少14%
    公司前3 季度生產(chǎn)原煤1116.05 萬(wàn)噸，同比增加1.13%，煤炭銷(xiāo)量860.79 萬(wàn)噸，同比減少13.87%；其中，第3 季度公司煤炭產(chǎn)量376.86 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.17%。
    前3 季度噸煤價(jià)格下滑25%，噸煤虧損81 元。
    公司前3 季度噸煤價(jià)格360.75 元，同比減少24.57%或117.52 元，噸煤成本414.01 元，同比上漲1.34%，噸煤虧損81 元。其中，第3 季度噸煤價(jià)格271.25 元，同比減少23.03%，噸煤成本324.31 元，同比增長(zhǎng)8.02%；噸煤毛利虧損135.14 元。
    集團(tuán)資產(chǎn)注入空間較大，但時(shí)間尚不明確
    目前公司現(xiàn)有產(chǎn)能約1450 萬(wàn)噸，近幾年產(chǎn)量基本穩(wěn)定。除上市公司外，皖北煤電集團(tuán)剩余煤礦產(chǎn)能約為520 萬(wàn)噸，是公司當(dāng)前產(chǎn)能的1/3，集團(tuán)承諾將在適當(dāng)?shù)臅r(shí)機(jī)將任樓深部探礦權(quán)、祁東深部探礦權(quán)、臥龍湖西部探礦權(quán)注入上市公司，但由于盈利不確定，注入尚無(wú)時(shí)間表。
    預(yù)計(jì)15-17 年業(yè)績(jī)分別為-1.30 元、-1.48 元和0.02 元公司前三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用同比增加26%至1.1 億元；公司擬發(fā)行20 億元公司債，用于歸還債務(wù)及補(bǔ)充流動(dòng)性。公司內(nèi)生增長(zhǎng)一般，未來(lái)看點(diǎn)在于資產(chǎn)注入的預(yù)期，但存在不確定性，且估值偏高，我們維持“持有”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    煤價(jià)超預(yù)期下跌，公司業(yè)績(jī)繼續(xù)下滑