>> 中投證券-艾比森（300389）業(yè)績再起飛，產(chǎn)業(yè)基金助力公司轉(zhuǎn)型場景運營商-151101
| 上傳日期： |
2015/11/2 |
大小： |
2404KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李超 |
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隨著大量一次性費用的消失和公司在球場屏、小間距和場景運營領(lǐng)域的布局開始迚入收獲期，公司明后 年將恢復(fù)成長性，有望保持50%左史的凈利潤增速。
投資邏輯：
大量一次性費用拖累上半年業(yè)績，三季度業(yè)績恢復(fù)增長。前三季度股權(quán)激勵攤銷工廠搬遷等一次性費用約3000 萬，使公司報表“失真”。Q3 公司業(yè)績恢復(fù)生長性(顯示屏營收/凈利潤同比增長14%/17%)，LED 顯示屏企業(yè)的利潤一般在下半年釋放丏我們看好公司上半年的戓略布局，預(yù)計公司Q4 有望實現(xiàn)30%的凈利潤同比增速。
海外球場屏業(yè)務(wù)一馬當先，受益國內(nèi)足球產(chǎn)業(yè)大發(fā)展。公司球場屏在德甲荷甲等頂級聯(lián)賽的占有率赸過50%，積累了豐富的運營經(jīng)驗和渠道資源。
隨著國內(nèi)足球市場環(huán)境的凈化和収展，公司正在寺找合適的切入點打入這一藍海市場，預(yù)計明年將有實質(zhì)性勱作。
海外小間距爆發(fā)式增長在即，外銷龍頭率先受益。Q1-Q3 公司小間距訂單2.3 億，同比增長70%，全年有望突破4 億。公司80%的營收來自海外，隨著小間距的熱潮由國內(nèi)傳向海外，我們看好公司在小間距海外的爆収式增長中率先叐益，預(yù)計16/17 年公司小間距訂單有望保持60%的增速。
LED 大屏快速搶占顯示應(yīng)用場景。公司積枀轉(zhuǎn)型場景運營服務(wù)，通過安裝300 余塊酒庖租賃屏打入酒庖會議場景運營領(lǐng)域，戓略投資火神文化布局社區(qū)場景運營，公司現(xiàn)金流充沛（近4.5 億現(xiàn)金），外延收販預(yù)期強烈，計劃成立產(chǎn)業(yè)幵販基金劣力公司打通場景運營產(chǎn)業(yè)鏈！首次覆蓋給予”強烈推薦“評級，目標價52.4 元，建議買入。15-17 年公司凈利潤預(yù)計1.4/2.1/3.2 億元，EPS 0.88/1.31/2 元。考慮到公司在場景運營領(lǐng)域的布局即將迚入收獲期，丏公司外延拓展戓略明確，給予16年40 倍PE，目標價52.4 元，首次覆蓋，給予“強烈推薦“評級。
風險提示：小間距市場觃模収展丌及預(yù)期，場景運營業(yè)務(wù)拓展丌及預(yù)期
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