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公司業(yè)績(jī)大幅下滑的主要原因有二：一是行業(yè)景氣周期持續(xù)下行，公司的銷(xiāo)售毛利率從2015 年1 季度的9.03%下滑至3 季度的6.56%；二是三季度由于人民幣匯率變動(dòng)導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)成本大幅上升，從去年同期的3.05 億元大幅上升至6.1 億元，凈上升3.05 億元。
    ■行業(yè)景氣仍在下滑： 2015 年以來(lái)對(duì)無(wú)論是碳鋼還是不銹鋼行業(yè)景氣程度仍在下滑，進(jìn)行產(chǎn)能去化階段。目前來(lái)看，尚看不到行業(yè)景氣周期的拐點(diǎn)。
    ■投資建議：公司是國(guó)內(nèi)不銹鋼行業(yè)的龍頭，資源保障能力和技術(shù)研發(fā)實(shí)力均較強(qiáng)，又是山西省的制造業(yè)龍頭，具有一定程度的概念稀缺性。不過(guò)自2015 年以來(lái)無(wú)論是碳鋼還是不銹鋼均處于景氣下行階段，目前尚難以看到拐點(diǎn)。下調(diào)公司2015 年到2017 年的盈利預(yù)測(cè)至-9.10億元、2.73 億元和7.43 億元。同時(shí)，下調(diào)評(píng)級(jí)至增持-A，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)5 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：不銹鋼需求低迷超預(yù)期。