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毛利率方面，不銹鋼毛利率為13.62%，同比提升1.63 個(gè)百分點(diǎn)。2014 年上半年太鋼304/2B 卷板（無(wú)錫）均價(jià)為16738 元/噸，而2015 年上半年均價(jià)為14629 元/噸，同比下降12.6%。公司上半年的不銹鋼噸鋼均價(jià)為9260 元，去年同期為10110 元，同比下降8.4%，降幅小于304/2B 卷板12.6%降幅，說(shuō)明公司在報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化和毛利率改善表明公司作為不銹鋼行業(yè)的龍頭具有一定的市場(chǎng)定價(jià)權(quán)。
    ■投資建議：公司是國(guó)內(nèi)不銹鋼行業(yè)的龍頭，資源保障能力和技術(shù)研發(fā)實(shí)力均較強(qiáng)，又是山西省的制造業(yè)龍頭，具有一定程度的概念稀缺性。2015 年以來(lái)不銹鋼的最重要原料鎳（鎳生鐵）價(jià)持續(xù)大幅下跌，導(dǎo)致鎳生鐵作為原料相對(duì)于電解鎳的優(yōu)勢(shì)已消失殆盡，如果這種狀況持續(xù)對(duì)于太鋼不銹來(lái)說(shuō)將是中長(zhǎng)期實(shí)質(zhì)性利好。上半年公司不銹鋼毛利率改善且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，說(shuō)明公司在不銹鋼市場(chǎng)具有一定的市場(chǎng)定價(jià)權(quán)。預(yù)計(jì)公司2015 年到2017 年，每股eps 為0.03 元、0.09 元和0.15元，繼續(xù)給予公司買(mǎi)入-B 評(píng)級(jí)，鑒于近期A 股整體估值大幅下降，下調(diào)公司6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)至5.2 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：不銹鋼需求低迷超預(yù)期。