>> 廣發(fā)證券-寶鈦股份(600456)軍工大發(fā)展，鈦材真受益-151030
| 上傳日期： |
2015/11/2 |
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| 944KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，宋小慶，陳子坤 |
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否極待泰來
前三季度，公司收入為15 億元，同比下滑15%，收入下滑的主要原因為產(chǎn)品售價的下滑。
前三季度，公司毛利率為16.04%較去年同期下滑了1.4 個百分點，主要是由于公司原材料為海綿鈦價格較去年同期略增1.7%，而公司產(chǎn)品售價較去年同期則出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致公司收入和毛利率均出現(xiàn)了一定的下滑。
前三季度三項費用率較去年同期提升6 個百分點至21%，其中管理費用上升最明顯明，同比增長24%，主要是由于工程項目轉(zhuǎn)固后，折舊費增長明顯；財務(wù)費用為9027 萬元，同比增長9%。
軍工大發(fā)展，鈦材真受益
我國鈦行業(yè)屬于結(jié)構(gòu)性過剩，軍工、航空等高端鈦產(chǎn)品需求前景廣闊，供不應(yīng)求，而化工和冶金等領(lǐng)域供大于求，競爭激烈。近幾年，中國軍費持續(xù)增長，我們看好軍工領(lǐng)域的發(fā)展，未來軍工領(lǐng)域?qū)︹伈牡男枨笠渤掷m(xù)提高。目前公司高端產(chǎn)品占比不高，未來隨著高端領(lǐng)域需求的快速增長，公司高端鈦材占比將不斷提升，隨著公司產(chǎn)品不斷向高端產(chǎn)品升級，公司的收入和盈利能力均會出現(xiàn)明顯提高，公司或?qū)⒂瓉順I(yè)績拐點
維持“買入”評級
預(yù)計2015-2017 年EPS 分別為-0.25 元、0.05 元和0.22 元。未來隨著軍工、航空等領(lǐng)域需求的提升，公司產(chǎn)品不斷向高端升級，盈利能力將顯著提升，公司有望迎來業(yè)績拐點，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：軍工、航空等領(lǐng)域?qū)︹伒男枨蟮陀陬A(yù)期。
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