>> 國泰君安-高能環(huán)境(603588)2015年三季報點評：在手訂單充沛，土壤修復(fù)稀缺標的-151101
| 上傳日期： |
2015/11/2 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
鮑雁辛，黃濤，王威 |
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此報告為加密報告 |
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扣非后業(yè)績增速主要是會計政策影響：公司前三季度毛利率為30.86%，同比下滑1.55%，扣非前歸母凈利潤下滑31.78%。我們判斷非經(jīng)常性損益的較大部分是BT 業(yè)務(wù)投資回報（利息收入），而利息支出確認為經(jīng)常性損益，審慎起見，但并未反映實際意義；剔除該部分影響，我們測算前三季度凈利潤為0.45 億元，同比增長6.80%。
判斷全年有望新簽訂單40 億左右。第三季度公司應(yīng)收賬款控制穩(wěn)定，但其他應(yīng)收賬款同比環(huán)比增長0.85、0.13 億達到1.37 億，我們判斷其中大部分為項目保證金（中報注釋），印證公司布局項目增幅明顯，我們判斷全年公司新簽訂單量達到40 億元，同比增長43%，2016 年仍有望保持新簽訂單量的高增長，而土壤修復(fù)業(yè)務(wù)的增速有望高于公司平均的增長率。
環(huán)?！笆濉币?guī)劃土壤或成重點，“土十條”促進行業(yè)發(fā)展提速：我們判斷土壤修復(fù)領(lǐng)域進入政策釋放密集期，環(huán)保“十三五”規(guī)劃有望近日推出，有望對未來5 年土壤環(huán)保進行明確規(guī)劃，同時“土十條”發(fā)布呼聲漸強，將帶動行業(yè)發(fā)展提速。
風(fēng)險提示：應(yīng)收賬款大幅上升、宏觀經(jīng)濟形勢下行。
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