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    重點(diǎn)項(xiàng)目合同交貨期影響三季度業(yè)績(jī)。2015 前三季，公司營(yíng)業(yè)收入和歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑，主要因受到國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目合同交貨期的影響。
    全年凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)同比略增，源于四季度重點(diǎn)項(xiàng)目交貨及毛利率提升。預(yù)計(jì)四季度國(guó)家重點(diǎn)項(xiàng)目交貨，將推動(dòng)業(yè)績(jī)回暖；同時(shí)，降本增效活動(dòng)和精益化管理工作持續(xù)推進(jìn)下，前三季毛利率由24.21%增至26.82%，預(yù)計(jì)全年毛利率繼續(xù)保持一定增長(zhǎng)。
    特高壓投資高增長(zhǎng)趨勢(shì)確定。發(fā)改委已經(jīng)審批“四交五直”9 條特高壓線路，目前已有“四交三直“在建，預(yù)計(jì)總投資2000 億元。公司2015 年已中標(biāo)蒙西-天津南和榆橫-濰坊特高壓交流工程，中標(biāo)金額分別為16.51 億元和12.99 億元，中標(biāo)酒泉-湖南、晉北-江蘇特高壓直流工程，預(yù)計(jì)金額22.38 億元。總計(jì)中標(biāo)金額為51.88 億元，占2014 年總營(yíng)收的36.84%。隨著特高壓項(xiàng)目陸續(xù)核準(zhǔn)建設(shè)，公司業(yè)績(jī)逐步釋放。
    “一帶一路”推動(dòng)公司海外業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)。借助國(guó)家“一帶一路”戰(zhàn)略，公司加強(qiáng)與大型央企合作，發(fā)揮已有海外平臺(tái)和與GE 合作優(yōu)勢(shì)，擴(kuò)大海外市場(chǎng)開(kāi)拓力度，15 年上半年海外營(yíng)收達(dá)7.98 億元，同比增40.63%?！耙粠б宦贰睉?zhàn)略持續(xù)推動(dòng)下，海外營(yíng)收有望保持快速增長(zhǎng)。
    投資建議及盈利預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2015-2017 年歸母凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)9.62%、17.87%、15.03%，每股收益分別達(dá)到0.15 元、0.17 元、0.20 元，目前對(duì)應(yīng)2015年動(dòng)態(tài)市盈率為44.87 倍。公司是央企，正在積極推進(jìn)國(guó)企改革，考慮到國(guó)企改革后公司效率可能大幅提升、在收入不變情況下，利潤(rùn)有較大提升空間，適當(dāng)給予公司高估值，給予2016 年40-50X，合理價(jià)格區(qū)間6.80-8.50 元，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
    主要不確定因素。特高壓建設(shè)不達(dá)預(yù)期。