>> 海通證券-勝利精密（002426）公司公告點評-大股東大幅參與增發(fā)，工業(yè)4.0+新材料雙龍出海-151103
| 上傳日期： |
2015/11/3 |
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pdf 共2頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
董瑞斌，陳平 |
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公司產(chǎn)品擬投入4 個項目，主力擴產(chǎn)工業(yè)4.0 方向：1.智能終端大部分整合擴產(chǎn)（工業(yè)4.0，擬投入25 億元），智能終端大部件整合擴產(chǎn)項目的建設內(nèi)容包括蓋板玻璃項目、精密金屬結構件項目、觸摸屏項目、液晶顯示模組項目的擴產(chǎn)，項目建成后，將新增具備2.5D 蓋板玻璃2500 萬片/年、鋁制金屬結構件1600 萬套/年、不銹鋼結構件900 萬套/年、觸摸屏600 萬片/年及液晶顯示模組1500 萬片/年的生產(chǎn)能力。預計項目2 年達產(chǎn)，預計新增年均營業(yè)收入40 億元，年均凈利潤7.8 億元。.2.智慧工廠制造平臺（工業(yè)4.0，擬投入8 億元），項目建成達產(chǎn)后將增加智能制造模塊1200 套/年的生產(chǎn)能力，智能制造核心零部件17000 套/年的生產(chǎn)能力，智能物流模塊300 套/年的生產(chǎn)能力。預計新增年均營業(yè)收入134,950.00 萬元，年均凈利潤31,413.99 萬元。
3.智能終端渠道整合服務平臺建設項目(供應鏈金融，5 億元)，項目全部達產(chǎn)后，預計實現(xiàn)年均銷售收入476,000.00 萬元，年均凈利潤9,042.09 萬元。
4.補充流動資金（10 億元）。增發(fā)完成后，公司總股本變更為14.57 億。
點評：
管理層自掏腰包12 億元參與定增，充分顯示管理層對于企業(yè)發(fā)展的信心。定增價為16.54 元，此次定增三年鎖價為董事長
工業(yè)4.0 為未來主力發(fā)展方向。此次定增有35 億元投入到工業(yè)4.0 相關領域，凸顯公司發(fā)展方向。從可行性的角度講，公司憑借富強科技構筑核心競爭壁壘，通過之前積累到的優(yōu)質(zhì)客戶打開下游，未來空間巨大。
富強科技為公司工業(yè)4.0 的強勁驅(qū)動引擎。目前富強科技收入利潤情況良好，我們判斷2015/2016 年凈利潤增速均將顯著超越100%。從未來發(fā)展看，Apple 品類方面富強將從watch 擴張至pad、mac，而后擴張至phone；從客戶角度看，將從Apple 擴張至聯(lián)想、華為、哈曼。行業(yè)空間可支撐銷售收入500-1000 億。
江蘇捷力為公司新材料方向的核心驅(qū)動引擎。江蘇捷力承諾2015 年凈利潤規(guī)模為1.3 億元，下游客戶包括ATL、LG chem（全球第三大電池廠，2014 市占率12%）。如果達成對賭，屆時捷力將成為國內(nèi)鋰電池隔膜龍頭企業(yè)。
買入評級， 目標價30 元。我們維持公司備考凈利潤規(guī)模分別為5.0、8.01、11.99億元?？紤]到此次增發(fā)全面攤薄EPS 分別為0.43 元、0.55 元、1.03 元。未來三年凈利潤增速大于50%，給予買入評級，目標價30 元，對應2015、2016 年55 倍、36 倍PE，PEG 分別為1.1、1.4。
風險提示：富強業(yè)績不達預期，江蘇捷力不達預期，系統(tǒng)性風險。
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