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2015 年前三季度公司營收約 67.73億元（同比+9.95%），歸母凈利約1.9 億元（同比+3.26%），本季度業(yè)績明顯改善(中報(bào)歸母凈利同比-11.25%)、基本符合預(yù)期。公司為優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)配置設(shè)立地產(chǎn)公司，未來將成為其整體業(yè)績新增長點(diǎn)?？紤]公司水電業(yè)務(wù)業(yè)績?cè)鏊佥^快、且報(bào)告期內(nèi)財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅下降，整體盈利水平提升，維持公司2015/2016 年EPS0.53/0.64 元?？紤]公司受益多項(xiàng)政策紅利疊加，國企改革料將進(jìn)入關(guān)鍵環(huán)節(jié)，同時(shí)參考可比公司PE 和PS 平均值，給予公司2015 年38倍PE，維持目標(biāo)價(jià)20.14 元，增持。
    新設(shè)地產(chǎn)公司，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)。公司在保持主業(yè)水電業(yè)務(wù)高速增長的同時(shí)，出資6 億元設(shè)立和順地產(chǎn)，向其轉(zhuǎn)讓所持有的七個(gè)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)全資子公司的全部股權(quán)，以此統(tǒng)一公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的品牌及管理，降低開發(fā)成本、優(yōu)化資源配置、提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)計(jì)未來公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)快速增長。
    多元化的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化將有助于公司資源配置、發(fā)展前景看好。
    政策紅利多輪驅(qū)動(dòng)，國企改革未來可期。公司受益于“引江濟(jì)淮”、長江經(jīng)濟(jì)帶等政策紅利，且基建投資逐步回暖，未來將有更多訂單落地。控股股東安徽建工承諾在定增完成后3 年內(nèi)實(shí)現(xiàn)整體上市，推進(jìn)內(nèi)部整合、避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，將助力公司擴(kuò)大知名度、斬獲更多訂單。目前，因安徽建工籌劃重大事項(xiàng)可能涉及公司資產(chǎn)重組，公司已停牌。公司作為安徽建工旗下唯一上市平臺(tái)，在國企改革持續(xù)深入的浪潮中將成為主要受益者。
    風(fēng)險(xiǎn)提示:地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)程低于預(yù)期，國企改革不及預(yù)期。