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公司擁有金寨流波和霍山白蓮崖兩座水電站，總裝機(jī)容量7.5 萬KW，年設(shè)計(jì)収電量約1.8 億KWH，多年平均収電量1.79 億KWH。
    2013 年公司加碼水電，通過收購恒遠(yuǎn)水電實(shí)現(xiàn)外延式収展。2013 年11 月，公司以增資擴(kuò)股方式收購恒遠(yuǎn)水電60%的股權(quán)，后續(xù)還將增資擴(kuò)股將恒遠(yuǎn)水電的權(quán)益提高至73.26%。恒遠(yuǎn)水電觃劃投資建設(shè)丹珠河一級(jí)、丹珠河二級(jí)等5 座電站，觃劃總裝機(jī)容量17.11 萬KW，設(shè)計(jì)年収電量8.2 億KWH。
    水電業(yè)務(wù)迎來利好，量價(jià)齊升趨勢明顯。公司水電上網(wǎng)電價(jià)具有上調(diào)空間。白蓮崖公司上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)至0.3949 元/度，上調(diào)幅度18.08%；流波公司執(zhí)行非統(tǒng)調(diào)水電上網(wǎng)電價(jià)，上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)至0.4069 元/度，上調(diào)幅度16.26%。恒遠(yuǎn)水電旗下的5 個(gè)水電站的上網(wǎng)電價(jià)約0.3 元/度，未來至少有30%提價(jià)空間。同時(shí)，公司水電業(yè)務(wù)裝機(jī)容量將逐步增加，恒遠(yuǎn)水電投資建設(shè)丹珠河一級(jí)電站、丹珠河二級(jí)電站處于試運(yùn)行階段，預(yù)計(jì)2015 年下半年正式投入運(yùn)營；丹珠河三級(jí)電站觃劃已評(píng)審，東月各河一級(jí)、二級(jí)水電站已獲州収改委核準(zhǔn)，預(yù)計(jì)2017-2018 年投入運(yùn)營。
    上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)增強(qiáng)水電業(yè)務(wù)盈利能力。預(yù)計(jì)本次上調(diào)上網(wǎng)電價(jià)將增加公司2015 年合幵報(bào)表營業(yè)收入約533 萬元，增加合幵報(bào)表凈利潤約376 萬元，增厚EPS0.007元。目前，公司擁有權(quán)益裝機(jī)容量約20 萬千瓦權(quán)益裝機(jī)容量，上網(wǎng)電價(jià)上調(diào)有助于進(jìn)一步提升水電業(yè)務(wù)盈利能力。
    投資建議：公司工程業(yè)務(wù)有望較快增長，地產(chǎn)業(yè)務(wù)和水電業(yè)務(wù)有望爆収，預(yù)計(jì)2015-2017 年公司EPS0.54 元、0.98 元和1.21 元，對(duì)應(yīng)2015 年5 月18 日收盤價(jià)PE 分別為29.76 倍、16.37 倍和13.25 倍。公司受益于國企改革、引江濟(jì)淮、PPP 和長江經(jīng)濟(jì)帶，看好未來収展空間，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)21.6 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：水電上調(diào)不及預(yù)期、水電站建設(shè)進(jìn)展緩慢等風(fēng)險(xiǎn)。