>> 光大證券-安徽水利(600502)資產(chǎn)注入獲首次公開承諾,預(yù)計2015H2正式啟動-150216
| 上傳日期： |
2015/2/16 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
杜市偉 |
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從節(jié)奏上看，“3 年”的表述慢于我們預(yù)期，其原因可能有：集團資產(chǎn)較為復(fù)雜導(dǎo)致重組難度較高、安徽省國企改革細(xì)則尚未明確等。但考慮資產(chǎn)注入實施過程需要一年左右時間、安徽省國企改革進(jìn)度全國范圍內(nèi)較快等因素，我們認(rèn)為安徽建工整體上市有望在2015 年下半年啟動。
◆集團資源支持力度有望加大，主業(yè)增長動力更足
“支持安徽水利做大做強主營業(yè)務(wù)”是一亮點，該承諾提出安徽建工集團將持續(xù)在建筑業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)、水電業(yè)、資本運作、資產(chǎn)并購等方面優(yōu)先支持安徽水利?！皡f(xié)同效應(yīng)”是我們看好公司資產(chǎn)注入的主要原因之一，而此次承諾有望加快效應(yīng)釋放：1）公司金寨新型城鎮(zhèn)化開發(fā)模式有望在全省內(nèi)進(jìn)行復(fù)制擴張；2）土地資源獲取優(yōu)勢和資金優(yōu)勢有望強化；3）在資本運作和資產(chǎn)并購方面有望有所斬獲。
◆“引江濟淮”預(yù)計6 月份啟動，700 億元投資盛宴帶動水利業(yè)務(wù)加速安徽省發(fā)布“關(guān)于引江濟淮工程前期工作推進(jìn)情況的通報”，引江濟淮工程預(yù)計6 月底前動工，總投資超過700 億元。安徽水利作為省內(nèi)水利工程建設(shè)龍頭，省內(nèi)市場份額超過30%。過去3 年公司年均水利水電工程訂單在20-30 億元，引江濟淮工程工程開始后，其水利業(yè)務(wù)有望明顯加速。
◆維持“買入“評級
預(yù)計本次非公開增發(fā)在2015 年4 月份完成，我們預(yù)計公司2014-2016 年EPS 分別為0.47/0.54/0.70 元，目前股價對應(yīng)2015 年P(guān)E 為21 倍，在行業(yè)中屬于合理水平，但考慮國企改革、水利水電行業(yè)景氣回升等因素，我們維持公司“買入”評級。
◆風(fēng)險提示：地產(chǎn)下滑風(fēng)險、定增進(jìn)度和資產(chǎn)注入進(jìn)度慢于預(yù)期風(fēng)險。
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