>> 光大證券-安徽水利(600502)利好頻出,估值持續(xù)催化,維持買入評級-141119
| 上傳日期： |
2014/11/20 |
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| 格式： |
rar |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
杜市偉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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◆政策利好頻出，有力催化公司估值
公司是安徽水利工程龍頭，近日水利政策頻出，公司估值得到有力催化，今天也在水利板塊中領(lǐng)漲：1）發(fā)改委明確將重大工程建設(shè)作為定向調(diào)控的重要抓手，其中明確的七個重大工程包中就有糧食水利、清潔能源等。2）近日安徽水利廳宣布將投入100 億元，推進(jìn)農(nóng)田水利基本建設(shè)；3）安徽省今年共爭取中央預(yù)算內(nèi)投資50.39 億元，同比增長29.7%，是“十二五”以來最多的一年。
◆中標(biāo)市政工程大單，充足訂單保障業(yè)績回暖
公司中標(biāo)4.9 億元的省道改建工程，是2012 年公告訂單中規(guī)模最大的項目，反映了公司單體項目規(guī)模增加的趨勢，也更顯示公司愈加強(qiáng)大的業(yè)務(wù)承接能力。上半年公司新簽合同68 億元，同比增長87%，預(yù)計全年新簽訂單125 億元，同比增長38%。充足訂單疊加2013 年四季度業(yè)績低基數(shù)，2014年業(yè)績回暖趨勢較為確定。
◆重申推薦邏輯，維持“買入”評級
9 月以來我們持續(xù)發(fā)布多篇報告對公司進(jìn)行強(qiáng)烈推薦，至今漲幅雖然超過30%，但我們認(rèn)為公司股價仍有較大的上漲空間，首先重申下我們的推薦邏輯：1）2014 年業(yè)績回暖，2015 年水利投資加速、地產(chǎn)復(fù)蘇、水電業(yè)績爆發(fā)等帶動下業(yè)績加速的概率較大；2）受益安徽省國企改革，安徽建工整體上市可期，低PE 注入遠(yuǎn)超市場規(guī)模的資產(chǎn)，EPS 有望大幅增厚；3）受益于“一路一帶”、滬港通、水利投資等主題，未來估值有望得到持續(xù)催化。
預(yù)計公司2014-2016 年EPS 分別為0.48 元、0.59 元、0.77 元，假設(shè)明年完成資產(chǎn)注入，2015 年EPS 預(yù)計1.10 元，目前股價對應(yīng)2015 年9.7倍PE，對于市值50 多億的公司來說，相對其他相關(guān)概念標(biāo)的，漲幅較少，公司遠(yuǎn)被低估，我們維持“買入”評級，目標(biāo)價至少14 元。
◆風(fēng)險提示：資產(chǎn)注入進(jìn)度慢于預(yù)期風(fēng)險、地產(chǎn)下滑風(fēng)險
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