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事項(xiàng)：公司公告，擬以3.63 億元現(xiàn)金對(duì)“恒遠(yuǎn)公司”進(jìn)行增資控股，增資完成后，公司將控股60%，目前恒遠(yuǎn)公司主要在云南地區(qū)進(jìn)行水電開發(fā)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。
    平安觀點(diǎn):
    本次收購(gòu)概況
    目的：水電業(yè)務(wù)被公司定位于第三主業(yè)，而當(dāng)前公司該業(yè)務(wù)板塊規(guī)模較小（2012 年毛利貢獻(xiàn)僅2%）。本次收購(gòu)是公司做大水電業(yè)務(wù)，開發(fā)西南地區(qū)水電資源并實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域發(fā)展的重要舉措。西南地區(qū)水資源豐富，公司有望以此為契機(jī)，進(jìn)一步參與周邊水電站開發(fā)，獲取更多的水電資源。
    標(biāo)的概況：恒遠(yuǎn)公司目前主要負(fù)責(zé)丹珠河電站、丹珠河二級(jí)電站、丹珠河三級(jí)電站及東月各河梯級(jí)電站的開發(fā)，前兩個(gè)電站總裝機(jī)容量9.71 萬(wàn)千瓦，目前大部分建設(shè)工作已經(jīng)完成，后兩個(gè)電站總裝機(jī)容量7.4 萬(wàn)千瓦，前期工作部分已經(jīng)完成，預(yù)計(jì)2015 年末可建成投運(yùn)，上述各電站總裝機(jī)容量共17.11 萬(wàn)千瓦。
    收購(gòu)價(jià)格：擬以3.63 億元現(xiàn)金對(duì)標(biāo)的公司增資擴(kuò)股，本次交易的單位裝機(jī)價(jià)格為6231元/千瓦， 恒遠(yuǎn)公司2013 年4 月底凈資產(chǎn)價(jià)值2.39 億元，按照60%權(quán)益計(jì)算，本次交易價(jià)格對(duì)應(yīng)2.53 倍PB。
    水電業(yè)務(wù)將爆發(fā)，但對(duì)公司整體貢獻(xiàn)仍有限
    裝機(jī)容量?jī)赡陮⒃鲩L(zhǎng)228%。收購(gòu)前公司擁有兩個(gè)水電站，總裝機(jī)容量7.5 萬(wàn)千瓦，收購(gòu)?fù)瓿珊?，預(yù)計(jì)公司2014 年公司新增9.71 萬(wàn)千瓦裝機(jī)容量，2015 年前將再增加7.4萬(wàn)千瓦，屆時(shí)公司水電業(yè)務(wù)總裝機(jī)容量將達(dá)到24.61 萬(wàn)千瓦，是目前的3.28 倍之多。
    新收購(gòu)水電站發(fā)電利用率高達(dá)56%，明顯優(yōu)于一般水平。丹珠河一級(jí)站、二級(jí)站總設(shè)計(jì)多年平均發(fā)電量為48047 萬(wàn)千瓦時(shí)，據(jù)此計(jì)算其額定發(fā)電利用率高達(dá)56%，明顯高于一般水平，這主要受益于該電站所處區(qū)域良好的水文條件。