>> 湘財證券-安徽水利(600502)中報點評：三大業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn),同業(yè)競爭有待解決-130801
| 上傳日期： |
2013/8/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇多永 |
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此報告為加密報告 |
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投資要點:
三大業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，經(jīng)營狀況整體良好
上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入36.51億元，同比增長30.10%；實現(xiàn)利潤總額1.96億元，同比增長15.11%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤1.16億元，同比增長0.79%。從三大業(yè)務(wù)板塊來看，工程施工實現(xiàn)收入30.27億元，同比增長26.18%，毛利率14.05%，提升0.40%；房地產(chǎn)實現(xiàn)收入4.12億元，同比增長51.66%，毛利率32.93%，下降8.07%；水力發(fā)電實現(xiàn)收入0.22億元，同比增長21.81%，毛利率47.52%，同比提升7.79%。公司三大業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，經(jīng)營情況整體良好，工程施工和水力發(fā)電業(yè)務(wù)盈利能力提升，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)因結(jié)轉(zhuǎn)項目（錦江新天地和和順名都城）為高地價項目，毛利率明顯下降，預(yù)計全年房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率會有所改善。
施工業(yè)務(wù)快速增長，主業(yè)龍頭地位穩(wěn)固
上半年公司工程施工業(yè)務(wù)快速增長，水利工程業(yè)務(wù)收入9.59億元，同比增長28.66%；市政工程業(yè)務(wù)收入13.39億元，同比增長39.56%；工民建工程業(yè)務(wù)收入8.27億元，同比增長19.12%。從接單量來看，上半年新簽施工合同總額36.35億元，同比增長約70%。安徽省是我國水利投資第二大省，“引江濟(jì)淮”、“引江濟(jì)巢”兩大戰(zhàn)略為公司水利工程業(yè)務(wù)發(fā)展提供良好的環(huán)境，我們預(yù)計公司水利工程業(yè)務(wù)將得到較快的發(fā)展。
同時，公司設(shè)立BT項目管理部和西北分公司，BT項目得到集中管控，省外市場開拓打開新局面，公司工程施工業(yè)務(wù)在風(fēng)險可控條件下有望得到較快發(fā)展，主營龍頭地位越發(fā)穩(wěn)固。
地產(chǎn)業(yè)務(wù)銷售好轉(zhuǎn)，低毛利項目影響減弱
上半年公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)增收不增利，營業(yè)收入大幅增長，毛利率下降8.07個百分點，主要是因為公司上半年兩個高價地項目——錦江新天地和六安和順名都城結(jié)轉(zhuǎn)所致。錦江新天地樓板價2144元/平方米，目前銷售均價5750元/平方米，毛利率預(yù)計約30%；六安和順名都城樓板價1762元/平方米，目前銷售均價約5400元/平方米，毛利率預(yù)計約33%，兩者的結(jié)轉(zhuǎn)直接導(dǎo)致房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率下降。目前，錦江新天地處于現(xiàn)房清盤階段，低毛利項目對房地產(chǎn)業(yè)務(wù)影響逐步減弱。2013年公司房地產(chǎn)銷售逐步好轉(zhuǎn)，基本每月實現(xiàn)合同銷售金額約1億元，預(yù)計全年銷售在12億元以上，且低地價項目——龍湖春天和馬鞍山項目將供應(yīng)上市，公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率將重拾升勢。
水電業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升，跨越式發(fā)展或來臨
上半年公司水電業(yè)務(wù)穩(wěn)步提升，營業(yè)收入同比增長21.81%，毛利率提高7.79%。目前，公司擁有金寨流波和霍山白蓮崖兩座水電站，總裝機(jī)容量7.5萬千瓦，年設(shè)計發(fā)電量約1.8億千瓦時，多年平均發(fā)電量1.79億KWH。根據(jù)公司《小水電十二五發(fā)展規(guī)劃》，公司“十二五”末總裝機(jī)容量有望達(dá)到20萬千瓦，水電業(yè)務(wù)跨越式發(fā)展或來臨。目前，公司瞄準(zhǔn)省內(nèi)和西南水電市場，深入調(diào)研當(dāng)?shù)厮娬卷椖?，完成了前期項目儲備，期待水電業(yè)務(wù)加快發(fā)展。
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