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    中央與地方共同投資，新修水利有望打開公司成長空間，維持2014/15 年EPS 0.47、0.56 元盈利預測不變（不考慮定增和集團上市）。另考慮安徽省國企改革以提升集團資產(chǎn)證券化率為方向，公司作為省屬建工板塊唯一上市平臺有望承接安徽建工集團整體資產(chǎn)，有利于解決同業(yè)競爭和增強競爭實力，上調(diào)15 年P(guān)E 29 倍（原25 倍），目標價16 元，維持增持評級。
    社會資本參與水利投資，引江濟淮省屬水利工程亮點。為緩解經(jīng)濟下滑，中央擬通過PPP 等多種模式引入社會資本參與水利工程建設(shè)。在國家總共部署172 項重大水利工程之中，2015 年計劃全部立項27 項工程并且加快進行“十三五”擬開工88 項目前期工作，大量水利工程落地有望為公司帶來相應(yīng)訂單。此外，安徽省擬投資700 億元建設(shè)引江濟淮工程合理利用水資源。近期據(jù)中安在線報道，該項目可研初稿和選址報告已完成，2015年H2 有望正式開工，屆時公司作為本省水利建設(shè)龍頭有望積極參與其中。
    定增有望近期實施，國改路徑明晰：引戰(zhàn)投、重激勵、集團整體上市。2月14 日公告，安徽建工集團（母公司）承諾將在非公開發(fā)行之后3 年內(nèi)推行整體上市工作。參照同省國元控股和江淮汽車國企改革的方案，公司有望在集團層面引入戰(zhàn)略投資者，完善管理層激勵之后，積極推進安徽建工集團整體上市步伐，從而解決同業(yè)競爭，完善激勵機制，增強本省建筑工程實力。截止2014Q3，公司占集團凈資產(chǎn)和總收入比重分別為43.2%，24.7%，集團“輕資產(chǎn)，高收入”的資產(chǎn)注入將有望增強上市公司競爭力。
    風險提示：水利投資無法落地，國企改革速度低于預期。