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1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入34.57億元，同比降低25.15%，主要?dú)w因于公司當(dāng)期結(jié)轉(zhuǎn)項(xiàng)目銷售較少；歸屬于上市公司股東凈利潤2.66億元，與上年同期相比降低0.47個(gè)百分點(diǎn)；由于本期營業(yè)成本大幅度降低，降低幅度大大低于營業(yè)收入降低幅度，這為利潤騰挪出空間，因此雖然營收降低但凈利潤卻基本持平。
    公司深耕珠海本地，重點(diǎn)布局武漢、上海等地。從最近幾年拿地的區(qū)域分布來看，三四線城市的占比直線下降，在2014 年一線城市達(dá)到最多的5 宗（上海2 宗、廣州3 宗）。截止10 月30 日，三四線城市占比進(jìn)一步降低，一二線城市拿地的占比也進(jìn)一步提升。由此可以看出，公司項(xiàng)目區(qū)域布局正在呈現(xiàn)升級(jí)的狀態(tài)，尤其是近兩年公司在上海和廣州拿地的積極性非常高。
    公司目前的營收主要貢獻(xiàn)地區(qū)仍然是珠海，但珠海外的項(xiàng)目對營收總額的貢獻(xiàn)已經(jīng)達(dá)到四成，成為不可忽視力量，一定程度上體現(xiàn)了公司多元化區(qū)域布局的成效。同時(shí)，在對區(qū)域項(xiàng)目的毛利率進(jìn)行分析的過程中可以發(fā)現(xiàn)，珠海本地的項(xiàng)目的毛利率仍然是最高的，其他地區(qū)項(xiàng)目的低毛利率顯著的拖累了公司整體的毛利率，這也就從另一 個(gè)方面證實(shí)了公司退出部分城市的正確性。
    定增為公司的擴(kuò)張?zhí)韯?dòng)力。公司的定增計(jì)劃已經(jīng)通過證監(jiān)會(huì)的審核。根據(jù)預(yù)案，公司將向不超過十名特定資者發(fā)行不超過38,125 萬股，募集資金總額不超過431,200 萬元，用于投資廣州和珠海等地的項(xiàng)目。
    從公司定增投向的項(xiàng)目來看，多數(shù)項(xiàng)目布局在公司已經(jīng)有多年開發(fā)經(jīng)驗(yàn)的珠三角地區(qū)，借助于公司的品牌優(yōu)勢，這些項(xiàng)目能夠保證公司未來幾年的營業(yè)收入和盈利能力持續(xù)增長。
    結(jié)論：
    公司是珠三角地區(qū)的區(qū)域性龍頭企業(yè)，具有良好的品牌優(yōu)勢，在深耕珠海本地的同時(shí)，已經(jīng)全面鋪開城市布局，重點(diǎn)拓展武漢、廣州、上海等出清周期較短的城市。我們看好公司“立足珠海、走向全國”的經(jīng)營戰(zhàn)略決策，公司業(yè)績具備持續(xù)增長的能力。同時(shí)公司積極謀求產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，借力互聯(lián)網(wǎng)+，成長空間看好。我們預(yù)計(jì)公避2015-2017 年的營業(yè)收入分別為73.94 億元、87.36 億元和111.75億元，每股收益分別為0.85 元、0.98 元和1.21 元，對應(yīng)的PE 分別為16.68、14.41 和11.68，維持公司“推薦”評級(jí)。