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報告期末，預收款54 億元，同比增長51%，分別鎖定我們對公司15-16 年房地產業(yè)務預測收入的100%和50%。
    員工持股計劃、跟投福星智慧家，雙重激勵激發(fā)員工動力
    7 月公司成立員工持股計劃“福星財富集合計劃”，參與員工包括公司董監(jiān)高及公司核心業(yè)務骨干，并9 月30 日完成購買4,166 萬股，占比 5.85%，購買均價9.46 元/股，總金額3.9 億元，配資比例為2:1，優(yōu)先份額年化收益為7.1%，公司股東提供連帶責任擔保。此外，10 月公司擬與星慧投資（公司高管持股52%）共同投資設立福星智慧家物業(yè)有服務有限公司，公司持股51%，星慧投資持股49%，福星智慧家的設立有利于創(chuàng)新運營管理機制和激發(fā)管理效能，積極推進公司轉型升級。
    凈負債率較高，開拓國內外融資渠道確保資金鏈安全
    報告期末，負債率77%、凈負債率157%，后者高于行業(yè)平均水平，但較半年報時期下降12 個百分點，負債率水平有所緩解。報告期內，公司全面拓展國內外兩個資本市場。一是開拓新型融資品種，年初至今完成合計完成45億元公司債的發(fā)行工作，4 月推出了30 億元的定增方案（定增底價10.43 元/股）；二是開展國際融資工作，促推海外項目的順利發(fā)展。
    轉型起步、激勵創(chuàng)新，維持買入評級
    福星股份前3 季度營業(yè)收入和凈利潤分別同比增長15%和下降8%，主要源于去年同期投資性房地產公允價值變動基數較高、今年有所下降所致；銷售方面，估算公司銷售約50 億元，預計公司全年仍有望沖擊80 億元，對應同比增長31%；此外，近期公司持股通過員工持股計劃以及高管跟投福星智慧家等措施大力創(chuàng)新激勵體制，9 月底公司員工持股計劃實施完畢，10 月公司推出高管跟投福星智慧家（轉型載體），這將積極推進公司轉型升級；此外，公司4 月推出了30 億元的定增方案，加上合計今年發(fā)行的45 億元公司債，公司的融資結構進一步優(yōu)化。我們維持公司2015-16 年每股收益為1.08 元和1.22 元，維持目標價17.61 元，維持買入評級。