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2015 年上半年公司完成營(yíng)業(yè)收入37.47 億元，同比減少0.17％；歸屬于上市公司所有者凈利潤(rùn)2.49 億元，實(shí)現(xiàn)每股收益0.35 元，同比增加9.28％。同時(shí)截止報(bào)告期末，公司資產(chǎn)總額334.03 億元，負(fù)債總額260.22 億元，資產(chǎn)負(fù)債率為77.90%。預(yù)收賬款60.32 億元，占負(fù)債總額23%。在負(fù)債結(jié)構(gòu)上，短期借款和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債38.38 億元，占負(fù)債總額的14.75%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量為2.45 億元。  
    設(shè)立員工持股計(jì)劃，有助于進(jìn)一步強(qiáng)化公司激勵(lì)。公司于7 月份公告設(shè)立員工持股計(jì)劃，該計(jì)劃將于二級(jí)市場(chǎng)直接購(gòu)買股票。本次員工持股計(jì)劃每1 計(jì)劃份額的認(rèn)購(gòu)價(jià)格為人民幣1 元。本員工持股計(jì)劃設(shè)立時(shí)計(jì)劃份額合計(jì)不超過20000 萬(wàn)份，資金總額不超20000 萬(wàn)元，具體金額根據(jù)實(shí)際出資繳款金額確定。參加對(duì)象認(rèn)購(gòu)員工持股計(jì)劃份額的資金來(lái)源于參加對(duì)象合法薪酬、自籌資金和法律、行政法規(guī)允許的其他方式。本次員工持股計(jì)劃涉及人員擬主要為公司的董事，監(jiān)事，高級(jí)管理人員以及公司核心業(yè)務(wù)骨干。我們認(rèn)為一旦方案完成后，不僅有利于實(shí)現(xiàn)員工激勵(lì)，對(duì)企業(yè)股價(jià)也將起到穩(wěn)定作用。  
    公司多種渠道籌資降低融資成本。依據(jù)公司前期所公布的非公開發(fā)行方案， 公司本次非公開發(fā)行的發(fā)行價(jià)為不低于10.43 元每股，共發(fā)行2.88 億股，預(yù)計(jì)共募集資金30 億元，扣除發(fā)行費(fèi)用后將用于公司在武漢東湖城K1 項(xiàng)目以及水岸國(guó)際K2 項(xiàng)目。本次非公開發(fā)行有望進(jìn)一步優(yōu)化公司的負(fù)債水平，再加上公司在2014 年債券的成功發(fā)行，目前公司已經(jīng)通過多種渠道的融資途徑來(lái)進(jìn)一步優(yōu)化公司的資本結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)費(fèi)用。  投資建議：維持"買入"評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2015、2016 年每股收益分別是1.18 和1.31 元。截至8 月13 日，公司收盤于13.79 元，對(duì)應(yīng)2015 年P(guān)E 為11.69 倍，2016 年P(guān)E 為10.53 倍，預(yù)計(jì)對(duì)應(yīng)的 RNAV 為18.14 元?？紤]到公司未來(lái)成長(zhǎng)性，給予公司2015 年15 倍的PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)格17.7 元，維持"買入"評(píng)級(jí)。
     主要不確定因素。行業(yè)基本面復(fù)蘇不達(dá)預(yù)期。