>> 廣發(fā)證券-火炬電子（603678）軍品快速增長，布局新材料開啟新成長-151110
| 上傳日期： |
2015/11/10 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
許興軍 |
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此報告為加密報告 |
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2014 年軍工類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營收1.75 億元，毛利率高達(dá)80.58%。未來公司一方面不斷加大研發(fā)投入，爭取以更高性能的產(chǎn)品開拓軍品市場；另一方面積極擴(kuò)充產(chǎn)能，把握我國國防事業(yè)快速發(fā)展的契機(jī)，實(shí)現(xiàn)快速增長。
代理業(yè)務(wù)專注優(yōu)質(zhì)客戶，形成強(qiáng)有力的業(yè)績支撐
近年來，受益于下游大客戶小米的快速成長，其對太陽誘電電容器產(chǎn)品的需求量增加，火炬電子作為太陽誘電中國區(qū)最大的代理商，營收也隨之迅速成長。2014 年公司代理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收6.03 億元，占總營收比重達(dá)68%，其中小米貢獻(xiàn)超過55%。公司憑借與小米及太陽誘電之間已形成的持久且良好的合作關(guān)系，代理業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，為公司提供強(qiáng)有力的業(yè)績支撐。
特種陶瓷材料重大突破，填補(bǔ)國內(nèi)空白，開啟新成長
特種陶瓷材料因此優(yōu)異性能被廣泛應(yīng)用于航空航天、電子、通信、汽車、能源等國民經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，目前僅有少數(shù)發(fā)達(dá)國家能夠產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)?；鹁骐娮幽技?0 億資金用于CASAS-300 特種陶瓷材料產(chǎn)業(yè)化，建成后可形成年產(chǎn)10 噸，貢獻(xiàn)年收入超過5 億元，為公司帶來新成長。
盈利預(yù)測及評級
隨著募投項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放，公司軍品業(yè)務(wù)快速增長，我們預(yù)計公司2015-17 年EPS 分別為1.42、2.00、2.81 元?？紤]到公司在陶瓷新材料領(lǐng)域的布局有望形成新的增長點(diǎn)，以及極強(qiáng)的稀缺性，我們強(qiáng)烈看好，給予公司“買入”評級。
風(fēng)險提示
大客戶轉(zhuǎn)單風(fēng)險；新材料進(jìn)展不達(dá)預(yù)期風(fēng)險；軍工訂單不確定性風(fēng)險。
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