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公司通過與合作伙伴設(shè)立藍(lán)瀚投資作為持股平臺(tái)，使得公司僅通過1.98 億元的自有資金就可撬動(dòng)18.02 億元的投資項(xiàng)目，其中，平安大華作為資金過橋方獲得現(xiàn)金對價(jià)（10 億元本金+0.22 億元過橋成本），其余合作伙伴獲得公司相應(yīng)發(fā)行股份；擬配套募資不超過18.02 億元，用于本次交易（10.22 億元現(xiàn)金對價(jià)、3.67 億元向藍(lán)瀚科技增資）、償還銀行貸款（1.3 億元）以及移動(dòng)互聯(lián)媒體資源采購項(xiàng)目（3 億元），公司資金壓力獲得緩解，業(yè)務(wù)發(fā)展獲得資金保障。
    ■ 京東、聯(lián)想（西藏東方）、實(shí)際控制人等入股，提振公司長期發(fā)展信心。本次投資除平安大華作為過橋資金提供方接受現(xiàn)金對價(jià)外，其余合作伙伴均接受股份對價(jià)，顯示對公司長期發(fā)展信心。我們預(yù)計(jì)京東、聯(lián)想（西藏東方）作為新進(jìn)公司股東，未來協(xié)同合作空間巨大。
    ■ 短期備考業(yè)績承壓。由于多盟2015 年1-7 月還處于虧損階段，億動(dòng)2015 年1-7 月為微盈狀態(tài)，再加上Huntsworth 商譽(yù)減值等原因，導(dǎo)致公司短期備考業(yè)績承壓，本次收購?fù)瓿珊笊鲜泄緜淇?015 年1-7 月營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤變化幅度分別為-33.95%、-31.75%和-89.81%。
    ■ 多盟、億動(dòng)盈利預(yù)期強(qiáng)烈，未來三年扣非歸母凈利潤承諾為不低于15,062.21 萬元。多盟作為中國移動(dòng)營銷領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，一直專注于移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)廣告服務(wù)領(lǐng)域。多盟整合了智能手機(jī)領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)的應(yīng)用以及廣告資源，搭建了廣告主和應(yīng)用開發(fā)者之間的廣告技術(shù)服務(wù)平臺(tái)。并借助大規(guī)模數(shù)據(jù)處理的平臺(tái)優(yōu)勢以及貼近應(yīng)用開發(fā)者的服務(wù)模式，為應(yīng)用開發(fā)者提供產(chǎn)品推廣服務(wù)和收益，以及為致力于在智能手機(jī)平臺(tái)推廣產(chǎn)品、品牌的廣告主提供高效的服務(wù)。多盟已經(jīng)開發(fā)了全國領(lǐng)先的移動(dòng)端需求方平臺(tái)（Demand-side platform），未來將通過該平臺(tái)以及公司積累的龐大用戶數(shù)據(jù)，為廣告主實(shí)現(xiàn)目標(biāo)受眾人群精準(zhǔn)投放，提升廣告主廣告投放的ROI。
    億動(dòng)一直專注于移動(dòng)營銷市場，通過程序化購買為廣告主實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)的廣告投放，服務(wù)對象包括可口可樂、寶潔、寶馬汽車、雷克薩斯、百威英博、平安集團(tuán)、LVMH、瑪氏等知名國際企業(yè)在內(nèi)的境內(nèi)外客戶。億動(dòng)通過自主開發(fā)的廣告投放系統(tǒng)主要從事移動(dòng)端品牌類廣告的國內(nèi)推廣和手機(jī)應(yīng)用的海外推廣。億動(dòng)的營銷服務(wù)可以基于廣告主的具體推廣需求進(jìn)行定制以提升廣告主投放的ROI。通過對目標(biāo)受眾人群的精準(zhǔn)選擇，對投放渠道投放方式的優(yōu)化，億動(dòng)為廣告主提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。
    多盟和億動(dòng)廣告業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展，盈利能力將逐步體現(xiàn)。雖多盟在2015 年1-7 月虧損5167.11 萬元，但公司預(yù)計(jì)2015 年8-12 月將會(huì)實(shí)現(xiàn)盈利2291.51 萬元，2016 年開始盈利能力將逐步增強(qiáng)。
    ■ 標(biāo)的資產(chǎn)保留部分管理層持股，一定程度保障公司業(yè)績。由于多盟創(chuàng)始人股東還持有多盟智勝5%的股權(quán)，億動(dòng)創(chuàng)始人股東還持有億動(dòng)開曼45.23%的股權(quán)，藍(lán)標(biāo)投資與多盟、億動(dòng)原股東簽署的協(xié)議中約定了剩余股權(quán)的收購安排，收購定價(jià)取決于未來業(yè)績的實(shí)現(xiàn)情況，從而在一定程度上保障了上市公司的利益。
    ■ 盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)本次收購將于2016 年完成，公司近年收購頻繁使得公司承擔(dān)了較大的財(cái)務(wù)成本，再加上Huntsworth 商譽(yù)減值因素，公司今年業(yè)績承壓。本次收購成功后，數(shù)字營銷在公司所有營業(yè)收入中的占比將達(dá)到70%，公司作為傳統(tǒng)營銷行業(yè)巨頭近年在數(shù)字營銷方向轉(zhuǎn)型堅(jiān)定，短期財(cái)務(wù)壓力將在本次增發(fā)后獲得緩解，業(yè)績的負(fù)面因素均基本已成過去。考慮本次發(fā)行股份收購資產(chǎn)以及非公開增發(fā)影響，我們預(yù)計(jì)2015-2017年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤4.85 /10.50/14.89 億元，對應(yīng)2015-2017 年EPS 分別為0.50/0.89/1.26 元，對應(yīng)11 月16日股價(jià)，PE 分別為33.3/18.8/13.3 倍，我們看好公司數(shù)字營銷方向的堅(jiān)定轉(zhuǎn)型，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    ■ 風(fēng)險(xiǎn)提示。收購整合不達(dá)預(yù)期；市場競爭趨于激烈導(dǎo)致業(yè)績低于預(yù)期等；市場波動(dòng)致使發(fā)行股份受阻；商譽(yù)減值風(fēng)險(xiǎn)；非公開增發(fā)的不確定性風(fēng)險(xiǎn)；