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    數(shù)字營(yíng)銷(公關(guān)、廣告)的出現(xiàn)，將對(duì)公司的傳統(tǒng)模式構(gòu)成巨大挑戰(zhàn)；因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)世界依靠數(shù)字?jǐn)U張，打破了公司原有線性并購(gòu)擴(kuò)張模式；同時(shí)營(yíng)銷行業(yè)的廣告主投放，逐步向數(shù)字營(yíng)銷傾斜，有可能對(duì)公司的前期并購(gòu)標(biāo)的產(chǎn)生不利影響，從而可能打破公司的線性增長(zhǎng)邏輯。
    公司14 年底以來發(fā)力程序化購(gòu)買領(lǐng)域，截至15 年6 月多盟的并購(gòu)，公司數(shù)字營(yíng)銷布局已成型，如果多盟能如期帶動(dòng)公司在數(shù)字營(yíng)銷的擴(kuò)展，公司有望打破原有線性增長(zhǎng)邏輯，進(jìn)入到指數(shù)增長(zhǎng)階段。
    盈利預(yù)測(cè)：我們分悲觀和樂觀兩種情況進(jìn)行預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)悲觀情況下，凈利潤(rùn)增速為10.88%、47.93%、24.91%，樂觀情況下，凈利潤(rùn)增速為16.58%、55.35%、34.13%。
    投資建議：公司外延戰(zhàn)略清晰，執(zhí)行力強(qiáng)，行業(yè)空間巨大，且強(qiáng)力進(jìn)入數(shù)字營(yíng)銷領(lǐng)域，有望重建成長(zhǎng)邏輯。給予公司16 年樂觀預(yù)期的35~40 倍市盈率，目標(biāo)價(jià)23.38~26.72 元。給予推薦評(píng)級(jí)。
    如果公司能成功利用好數(shù)字營(yíng)銷的發(fā)展機(jī)遇，我們認(rèn)為公司成長(zhǎng)邊界將被打破，進(jìn)入指數(shù)發(fā)展階段，未來可以上看千億市值。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)字營(yíng)銷發(fā)展低于預(yù)期。