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對(duì)此，我們點(diǎn)評(píng)如下：評(píng)論：
    投資喜樂(lè)航，戰(zhàn)略布局航空互聯(lián)網(wǎng)
    根據(jù)公告，喜樂(lè)航是一家航空互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)開(kāi)發(fā)與平臺(tái)運(yùn)營(yíng)公司，致力于為航空商旅人群提供互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。當(dāng)前，公司為海航體系的獨(dú)家航空互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商，平均每天在130 多架客機(jī)、500 多條航線上配發(fā)智能終端和提供客艙網(wǎng)絡(luò)連接；日均服務(wù)航旅人群6 萬(wàn)多人次；未來(lái)將專注于航空互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)和航空人群大數(shù)據(jù)開(kāi)發(fā)。
    公司在度過(guò)前期的高投入期之后，已經(jīng)逐步開(kāi)始實(shí)現(xiàn)一定的商業(yè)回報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，2014年底喜樂(lè)航覆蓋約134 架客機(jī)，年服務(wù)航旅人群2300 萬(wàn)人次，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6656.67 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)1331.38 萬(wàn)元，首次實(shí)現(xiàn)盈利。公司計(jì)劃，2015-2017 年末，業(yè)務(wù)覆蓋客機(jī)數(shù)量分別達(dá)到350/550/800 架，年服務(wù)航旅人群將分別達(dá)到6000/9400/14000 億人次，預(yù)計(jì)2016 年可實(shí)現(xiàn)約2700 萬(wàn)元的凈利潤(rùn)。公司承諾， 2015-2016 年度營(yíng)業(yè)收入分別不低于1.5/3 億元。
    我們認(rèn)為，此次投資是公司今年以來(lái)沿著"數(shù)字化"布局的又一進(jìn)展，是公司入局航空互聯(lián)網(wǎng)入口及營(yíng)銷領(lǐng)域的戰(zhàn)略性投入。隨著航空互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的成熟和相關(guān)商業(yè)模式的探索推進(jìn)，其商業(yè)價(jià)值也將逐步展現(xiàn)。此外，航空互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域帶來(lái)的高端消費(fèi)人群的行為偏好數(shù)據(jù)也將為公司的DMP平臺(tái)和效果營(yíng)銷體系的打造提供有力的支撐，業(yè)務(wù)協(xié)同，從而實(shí)現(xiàn)價(jià)值的放大。
    整合旗下電商服務(wù)板塊，積極謀求新三板掛牌上市
    同日，藍(lán)色光標(biāo)還公告稱，擬對(duì)旗下電商營(yíng)銷服務(wù)板塊進(jìn)行重組，重組后將以博思瀚揚(yáng)為平臺(tái)進(jìn)行股份制改造，并謀求在新三板掛牌。
    公司資料顯示，博思瀚揚(yáng)是國(guó)內(nèi)最早從事零售終端營(yíng)銷服務(wù)的傳播顧問(wèn)公司之一。2014年，在博思瀚楊的基礎(chǔ)之上，藍(lán)色光標(biāo)以自有資金收購(gòu)北聯(lián)偉業(yè)等三家電商代運(yùn)營(yíng)公司的部分股權(quán)，同時(shí)成立藍(lán)標(biāo)電商。整合之后的藍(lán)標(biāo)電商營(yíng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)，將以全網(wǎng)運(yùn)營(yíng)、O2O平臺(tái)，以及獨(dú)具優(yōu)勢(shì)的跨境電商服務(wù)為三大主要核心，將確保藍(lán)標(biāo)電商能以創(chuàng)新整合的資源優(yōu)化模式，為品牌提供優(yōu)質(zhì)電商服務(wù)。同時(shí)可以協(xié)助品牌企業(yè)尋求必要的戰(zhàn)略投資及平臺(tái)合作。
    2014年以來(lái)，公司以原有的品牌客戶營(yíng)銷推廣服務(wù)為切入點(diǎn)，積極開(kāi)展電商業(yè)務(wù)拓展。公司目前擁有600個(gè)專業(yè)人士為品牌提供電商全渠道的經(jīng)營(yíng)服務(wù)，并給予自身強(qiáng)大的公告營(yíng)銷能力，為客戶提供區(qū)別于當(dāng)前市面上其他電商平臺(tái)的差異化服務(wù)。
    我們認(rèn)為，電商業(yè)務(wù)的整合是公司梳理內(nèi)部業(yè)務(wù)板塊和管理架構(gòu)的一大進(jìn)展，有助于公司理清現(xiàn)有的電商資源、完善自身的治理結(jié)構(gòu)。隨著治理完善和融資能力的提升，公司的電商業(yè)務(wù)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大，與其他業(yè)務(wù)之間的協(xié)同效應(yīng)也將逐步展現(xiàn)，有望為公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供新的亮點(diǎn)。
    藍(lán)色光標(biāo)：堅(jiān)持"內(nèi)生+外延"戰(zhàn)略，雙輪驅(qū)動(dòng)提升價(jià)值
    價(jià)值鏈條，鞏固競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。有望抓住戰(zhàn)略機(jī)遇，積極面向數(shù)字營(yíng)銷和跨國(guó)尋找合適的優(yōu)質(zhì)并購(gòu)標(biāo)的，不斷完善自身服務(wù)之上，持續(xù)拓展業(yè)務(wù)范圍，不斷推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。在我國(guó)消費(fèi)升級(jí)、價(jià)值轉(zhuǎn)移的大背景下，外延"并舉的既定戰(zhàn)略。在強(qiáng)化自有品牌、客戶資源優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)+展潮流，繼續(xù)堅(jiān)持"內(nèi)生將持續(xù)進(jìn)入變革期。公司順應(yīng)發(fā)料風(fēng)險(xiǎn)因素：
    宏觀經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)；技術(shù)進(jìn)步對(duì)營(yíng)銷沖擊與顛覆風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)進(jìn)程風(fēng)險(xiǎn)與并購(gòu)整合業(yè)務(wù)的管理風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及評(píng)級(jí)：
    受數(shù)字營(yíng)銷市場(chǎng)擴(kuò)容和外延并表的影響，公司的營(yíng)收增長(zhǎng)預(yù)計(jì)良好；但另一方面，受業(yè)務(wù)拓展提速，公司營(yíng)業(yè)成本也將會(huì)出現(xiàn)相應(yīng)的增長(zhǎng)，我們暫時(shí)維持公司2015-2017年EPS為0.41/0.58/0.75元的業(yè)績(jī)預(yù)期。公司當(dāng)前價(jià)18.65元，對(duì)應(yīng)2015-2017年P(guān)E為45/32/25倍。
    多盟、億動(dòng)等頂級(jí)億動(dòng)營(yíng)銷公司的加盟將有助于公司轉(zhuǎn)型升級(jí)的順利推進(jìn)和行業(yè)地位的持續(xù)攀升，綜合考慮公司的當(dāng)前的行業(yè)前景、業(yè)務(wù)進(jìn)展和內(nèi)生+外延商業(yè)模式清晰性，我們認(rèn)為，公司原有業(yè)務(wù)市值空間為500億元，多盟、億動(dòng)的加盟將為公司帶來(lái)市值增量（兩者預(yù)計(jì)將給公司2015年?duì)I收帶來(lái)13.8億元的增厚，依照10倍PS估值），合計(jì)市值空間638億元，目標(biāo)價(jià)33.04元，對(duì)應(yīng)2015年P(guān)E為80倍，維持其"買入"評(píng)級(jí)。