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    ■我們的分析和判斷：
    1、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手打造品牌農(nóng)業(yè)，土地價(jià)值有望重估：公司和佳沃集團(tuán)均是農(nóng)業(yè)里的龍頭標(biāo)桿企業(yè)，公司的優(yōu)勢(shì)在于稀缺、優(yōu)質(zhì)的土地資源 ，豐富的產(chǎn)品資源，優(yōu)秀的種植人才，佳沃集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)在于品牌、營(yíng)銷(xiāo)、企業(yè)管理、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)等。北大荒與佳沃集團(tuán)聯(lián)手，有望打造高端品牌農(nóng)業(yè)，釋放出北大荒土地價(jià)值。
    2、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化是大勢(shì)所趨，農(nóng)墾系統(tǒng)有望成為改革標(biāo)兵。我國(guó)農(nóng)業(yè)面臨“食品安全+糧食安全”困局，土地資源稀缺以及務(wù)農(nóng)人口的減少，決定了我國(guó)農(nóng)業(yè)必須走以提高農(nóng)業(yè)效率為核心的農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化道路。農(nóng)墾系統(tǒng)作為農(nóng)業(yè)中的國(guó)家隊(duì)，具有規(guī)?；?、自動(dòng)化程度高等優(yōu)勢(shì)，勢(shì)必扮演改革標(biāo)兵角色。深改組已通過(guò)農(nóng)墾改革意見(jiàn)，農(nóng)墾改革將全面提速！3、北大荒迎“農(nóng)墾改革+國(guó)企改革”雙拐點(diǎn)！可能改革路徑：1）存資產(chǎn)注入空間。集團(tuán)擁有耕地資源總面積為4270 萬(wàn)畝左右，目前上市公司租賃其中1296 萬(wàn)畝，約占30%。2）引入戰(zhàn)略投資者，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。3）股權(quán)激勵(lì)及員工持股。4）墾區(qū)內(nèi)外土地流轉(zhuǎn)。
    ■投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2015-2017 年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)10億元、12.8 億元、17.6 億元；對(duì)應(yīng)2015-2017 年EPS 分別為0.56 元、0.70 元、0.96 元，復(fù)合增速約30%?？紤]到公司土地資源的稀缺性，以及變革的潛力，我們給予“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：改革力度不及預(yù)期。