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預(yù)計(jì)2015-2017 年EPS 分別為0.74（-0.24）、0.83（-0.33）、0.97（-0.37）元，對(duì)應(yīng)PE 分別為24、22、18 倍，給予2016 年36 倍PE，維持目標(biāo)價(jià)29.67 元，維持增持評(píng)級(jí)。
    四季度新能源客車(chē)空調(diào)增速或超預(yù)期，毛利率高顯著增厚業(yè)績(jī)。新能源汽車(chē)爆發(fā)式增長(zhǎng)，我們預(yù)測(cè)新能源汽車(chē)四季度銷(xiāo)量可達(dá)15 萬(wàn)輛，全年30萬(wàn)輛。預(yù)計(jì)全年新能源客車(chē)空調(diào)銷(xiāo)量有望達(dá)到15000 臺(tái)，全年可貢獻(xiàn)10億元收入，其中四季度收入約5.6 億元，環(huán)比暴增，新能源客車(chē)空調(diào)毛利率高于傳統(tǒng)客車(chē)空調(diào)20 個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)績(jī)加速上揚(yáng)。
    公司是估值最低的新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的之一?？杀裙竟乐灯毡?0PE以上。低估值原因：市場(chǎng)認(rèn)為傳統(tǒng)汽車(chē)空調(diào)增速有下滑風(fēng)險(xiǎn)，管理層過(guò)于穩(wěn)健，新業(yè)務(wù)拓展預(yù)期較低，并且股權(quán)激勵(lì)尚未完成。
    我們認(rèn)為以上因素均開(kāi)始發(fā)生積極變化，估值壓制因素有望消除，有望迎來(lái)估值修復(fù)。1）乘用車(chē)空調(diào)有望進(jìn)入大眾和通用等合資品牌供應(yīng)鏈，新成長(zhǎng)空間打開(kāi)，軌交空調(diào)和冷鏈也有突破；2）在手現(xiàn)金逾4 億，之前的定增計(jì)劃延后，圍繞新能源汽車(chē)核心零部件有足夠外延能力；3）公告股權(quán)激勵(lì)授予完成，壓制股價(jià)因素消除，管理層利益與市場(chǎng)趨于一致。
    催化劑：軌交市場(chǎng)新訂單公布；乘用車(chē)空調(diào)通過(guò)合資車(chē)廠認(rèn)證。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量增速下滑，進(jìn)入合資品牌供應(yīng)鏈進(jìn)度低預(yù)期