>> 西南證券-松芝股份(002454)半年報點評：大中客車空調(diào)收入下滑，乘用車空調(diào)穩(wěn)增長-150825
| 上傳日期： |
2015/8/25 |
大小： |
506KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
-- |
作者： |
高翔 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
大中客車空調(diào)上半年收入5.4 億元，同比下滑9%。
業(yè)績下滑主要是因為隨著市場新進入者的增多以及地方保護的客觀存在，今年新能源大巴空調(diào)的售價下滑較明顯，傳統(tǒng)客車空調(diào)也面臨著價格連降造成的收入和利潤下滑。但我們看到，受益于行業(yè)的高景氣度，公司上半年交付新能源客車空調(diào)2500臺，較去年同期增長35%。受新能源補貼補貼標準退坡、各地政府考核壓力影響，預(yù)計下半年新能源客車終端市場銷量將繼續(xù)保持較高增長。
乘用車板塊增長穩(wěn)定，好于行業(yè)增長。乘用車板塊收入增長近8%，較行業(yè)增長好，主要得益于上半年公司獲得了華晨、柳汽、江淮多款熱銷車型項目；合資品牌方面，公司獲得了上汽多款熱銷和全新車型項目，并進入目前具有較大發(fā)展?jié)摿Φ腟UV 車型市場，為小車空調(diào)業(yè)務(wù)完成全年業(yè)績目標奠定了堅實的基礎(chǔ)。
限制性股票期權(quán)計劃推出：公司發(fā)布限制性股票激勵計劃，激勵對象是公司高管、中層管理人員及核心業(yè)務(wù)（技術(shù)）人員，股票數(shù)量為1500 萬股，授予價格為每股8.35 元，鎖定期12 個月。根據(jù)業(yè)績考核目標，公司15 年扣非后歸母凈利潤增長率不低于3.5%，意味著下半年公司歸屬于上市公司股東扣非后凈利潤要達到1.5億元，我們認為全年完成業(yè)績考核目標有一定的壓力，但下半年新能源客車放量有望帶來的業(yè)績的顯著增長。
業(yè)績預(yù)測與估值： 根據(jù)中報數(shù)據(jù)，我們對業(yè)績預(yù)測進行下調(diào)，我們預(yù)測公司2015-2017 年EPS 分別為0.7 元、0.78 元、0.85 元，對應(yīng)動態(tài)PE25 倍、23倍、21 倍。
風(fēng)險提示：新能源客車銷量或低于預(yù)期、傳統(tǒng)客車銷量或低于預(yù)期。
|
|
