>> 海通證券-松芝股份(002454)跟蹤報告-150424
| 上傳日期： |
2015/4/24 |
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| 156KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
鄧學(xué)，廖瀚博 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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點評：
主動撤回方案，堅定增發(fā)決心。2014 年7 月14 日公司披露，控股股東陳福成先生減持3551 萬股（占總股本比重8.8%）。
2014 年10 月22 日公司披露定增預(yù)案，董事長陳福泉先生出資認購1536 萬股（占增發(fā)股數(shù)20%）。由于陳福成先生與陳福泉先生存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，根據(jù)證監(jiān)會新規(guī)要求，六個月內(nèi)不得進行反向交易，因此公司主動撤回定增方案，堅定增發(fā)實施決心，未來隨時可能修改非公開發(fā)行方案并重新上會。
移動制冷龍頭穩(wěn)定前行。公司是國內(nèi)移動制冷領(lǐng)域龍頭，產(chǎn)業(yè)已布局客車、乘用車、軌道交通、冷鏈運輸?shù)人拇蟀鍓K。
公司戰(zhàn)略超前，布局領(lǐng)先，未來有望享受新能源汽車爆發(fā)、一帶一路輸出以及全球范圍并購帶來的成長性紅利。
電空調(diào)競爭力突出，業(yè)績彈性顯著。公司產(chǎn)品性能優(yōu)秀，與國內(nèi)城市公交集團保持長期合作關(guān)系，市場份額長期穩(wěn)定（一二線城市接近80%）。公司在主要推廣試點城市優(yōu)勢明顯，未來將充分享受新能源公交的成長紅利。對比普通油空調(diào)，電空調(diào)的售價和毛利率更高，終端銷售放量將為公司帶來顯著的業(yè)績彈性。
定增方案實施，并購預(yù)期明顯。公司原擬增發(fā)募集資金10 億元，未來整合并購預(yù)期明確，股權(quán)收購目標可能包括海外空調(diào)龍頭公司、金龍汽車股權(quán)以及高鐵空調(diào)公司等等，未來有望進一步布局前沿新興領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)成長空間廣闊。
盈利預(yù)測和投資建議。預(yù)測公司2015-2017 年EPS 分別為0.92 元、1.07 元和1.27 元，對應(yīng)2015 年4 月23 日收盤價PE 分別為25 倍、21 倍和18 倍。作為新能源公交產(chǎn)業(yè)鏈核心標的，公司競爭優(yōu)勢明顯，市場地位鞏固，未來成長確定性強，充分享受新能源汽車高增長紅利，理應(yīng)享受一定估值溢價。調(diào)高公司目標價至32 元，對應(yīng)2016 年P(guān)E 為30 倍，維持買入評級。
風(fēng)險提示。新能源公交推廣進程緩慢；客車空調(diào)競爭加劇。
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