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    評(píng)論：
    1、純電動(dòng)大巴空調(diào)快速增長(zhǎng)
    2014 年公司純電動(dòng)客車空調(diào)銷售超過(guò)4000 臺(tái)，市場(chǎng)占有率超過(guò)60%。依托公司在傳統(tǒng)客車空調(diào)領(lǐng)域的壟斷地位，公司在純電動(dòng)客車空調(diào)領(lǐng)域逐漸發(fā)力，其渠道優(yōu)勢(shì)再次逐漸顯現(xiàn)。加上多年的客車空調(diào)領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)深耕，公司在客車空調(diào)的技術(shù)水平相對(duì)穩(wěn)定，客戶口碑較好，使得公司在切入純電動(dòng)客車空調(diào)市場(chǎng)時(shí)，具備技術(shù)和渠道優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為2015 年其市場(chǎng)占有率將繼續(xù)提升，市占率將超過(guò)65%，銷量翻倍可期。
    2、乘用車空調(diào)逐漸突破合資品牌
    繼長(zhǎng)安汽車后，公司乘用車空調(diào)突破上汽通用五菱，逐漸放量，預(yù)計(jì)未來(lái)將成為公司乘用車空調(diào)增長(zhǎng)的主力。而與通用、大眾等優(yōu)質(zhì)客戶的接觸也已經(jīng)進(jìn)行了一定階段，我們認(rèn)為OEM 配套從自主轉(zhuǎn)合資是一個(gè)量變到質(zhì)變的過(guò)程，未來(lái)配套上量速度將加快。中期來(lái)看，比較確定的增量是上汽通用五菱的訂單，長(zhǎng)期來(lái)看，通用、大眾、日產(chǎn)等合資品牌的突破將成為重要看點(diǎn)。
    3、軌交訂單值得期待
    公司繼取得鐵道部CRCC 認(rèn)證后，逐漸獲得了火車空調(diào)訂單，重慶、大連、上海的軌道交通訂單也逐漸增加。從公司開(kāi)始配套軌交空調(diào)至今有3 年的時(shí)間，我們認(rèn)為市場(chǎng)、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)積累已經(jīng)達(dá)到一定的階段，未來(lái)穩(wěn)步上量可期。而年底的高鐵空調(diào)樣機(jī)將意味著公司經(jīng)過(guò)多年沉寂，向高鐵空調(diào)配套又穩(wěn)步邁進(jìn)了一步，我們認(rèn)為量變到質(zhì)變的過(guò)程值得期待。
    定增引入京投公司、安徽鐵投作為戰(zhàn)略合作方，有利于公司獲得更多區(qū)域性軌交訂單。公司在北京區(qū)域的大巴空調(diào)市占率超過(guò)90%，與京投公司合作將有效打開(kāi)其在北京的軌交空調(diào)市場(chǎng)；我們認(rèn)為公司未來(lái)在軌交空調(diào)領(lǐng)域的銷量增速將加快。
    4、冷藏冷鏈空調(diào)放量尚待時(shí)日
    公司與中集集團(tuán)合作已經(jīng)超過(guò)3 年，但目前依然以小批量，散客戶的形式配套，客戶分散，單批次訂單量小是大問(wèn)題，如何有效突破海運(yùn)集裝箱的空調(diào)，并大批量供貨是公司未來(lái)的重要戰(zhàn)略方向。我們認(rèn)為公司尚需通過(guò)兼并收購(gòu)解決一些長(zhǎng)途海運(yùn)集裝箱空調(diào)的核心技術(shù)問(wèn)題，比如溫度穩(wěn)定性、抗震抗顛簸等。定向增發(fā)募集資金后，公司現(xiàn)金流充裕，使得國(guó)際并購(gòu)預(yù)期更加強(qiáng)烈。
    中期依然看其冷藏箱空調(diào)，以及冷藏車空調(diào)逐漸上量，長(zhǎng)期等待海運(yùn)集裝箱空調(diào)放量。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)
    考慮到高鐵帶來(lái)的擠壓，我們預(yù)計(jì)未來(lái)大中客配套銷量增速趨緩，但純電動(dòng)大巴空調(diào)上量將帶動(dòng)收入和盈利能力提升；乘用車空調(diào)銷量繼續(xù)增長(zhǎng)，合資品牌上量將帶來(lái)盈利能力的小幅提升，期待其真正進(jìn)入通用、大眾等合資乘用車配套體系；軌交空調(diào)已經(jīng)度過(guò)儲(chǔ)備期，并獲得強(qiáng)有力的戰(zhàn)略合作方，預(yù)計(jì)未來(lái)放量速度將加快；冷凍冷藏空調(diào)尚需等待與中集的合作進(jìn)一步深化，且其空調(diào)技術(shù)水平仍需等待導(dǎo)入。
    總體而言公司是全面向好的時(shí)期，純電動(dòng)客車空調(diào)放量是2015 年的重點(diǎn)。
    預(yù)計(jì)2014-2016 年EPS 分別為：0.7 元、0.89 元、1.14 元，對(duì)應(yīng)的PE 分別為：23 倍、18 倍、14 倍。在新能源汽車領(lǐng)域?qū)儆诘凸乐倒荆履茉雌囷L(fēng)來(lái)時(shí)，公司股價(jià)將獲得上漲動(dòng)力，且2015 年新能源客車訂單確定性較高，公司既有基本面，又涉及新能源客車產(chǎn)業(yè)鏈，預(yù)計(jì)其在純電客車空調(diào)領(lǐng)域市場(chǎng)占有率穩(wěn)步提升?？春霉景l(fā)展，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：純電動(dòng)客車銷量不達(dá)預(yù)期，汽車行業(yè)下滑，新業(yè)務(wù)開(kāi)展不順利等。